Formação de capital autorizado. Capital social O capital social está incluído na estrutura de ativos?

2.2.1. Estrutura de capital própria.

Valores mobiliários destinados à formação ou aumento de capital social de sociedades, destinado a Recebendo um lucro, que então compartilharão com os titulares desses títulos, são chamados títulos de capital. Estes incluem ações, títulos, ações de cooperativas, certificados de investimento, notas hipotecárias e suas variedades.

O mercado de valores mobiliários serve de base para a formação do capital de uma sociedade por ações.

O capital social de uma sociedade por ações inclui:

– o próprio capital social e o capital de reserva, que é criado através de deduções aos lucros (utilizado como fundo de reserva) para obter capital próprio e pagar dividendos durante períodos de recessão do mercado.

Os títulos são uma parcela antecipada do capital social de uma empresa. O capital antecipado tem a seguinte estrutura:

– capital autorizado (ações emitidas pelo valor nominal);

– o valor recebido pela sociedade anônima pela venda de ações por um custo superior ao seu valor nominal (prêmio de emissão);

– ações emitidas e distribuídas entre os acionistas mediante dividendos pelo valor nominal;

– o valor das ações subscritas, mas que não tenham sido integralmente realizadas pelos acionistas, é excluído do valor do capital realizado;

– o custo das ações de emissão própria adquiridas aos acionistas a um preço acordado com os fundadores é excluído do montante do capital realizado.

A classificação da parte adiantada do capital próprio (autorizada, compartilhada, adicionalmente investida, não remunerada e retirada) baseia-se no princípio do seu reflexo nas contas contabilísticas e no balanço da empresa.

No Reino Unido, tal como na maioria dos países ocidentais desenvolvidos, as formas jurídicas predominantes de sociedades são sociedades anónimas e parcerias. Isso indica a predominância da participação das contribuições de investimento no capital social. Portanto, o capital próprio é frequentemente visto como emprestado pela empresa e sujeito a reembolso no futuro. As fontes de recursos são divididas em dois grupos - capital próprio (ações) e capital de empréstimo (levantado). Tanto a primeira como a segunda são obrigações, dívidas da sociedade por ações, porque mais cedo ou mais tarde os recursos recebidos terão que ser devolvidos. E o capital adiantado, que constitui uma participação insignificante no capital social dessas empresas, é apresentado nas demonstrações financeiras de uma forma bastante resumida (principalmente como capital social e capital adicional).

Da mesma forma, o capital adiantado é apresentado nos balanços da França e da Grécia (capital social e prémios de emissão), da Áustria e da Suécia (capital social), da Austrália (capital social anunciado e prémios de emissão), da República Checa (capital autorizado e fundos de capital, incluindo prémios de emissão), Alemanha (capital autorizado), Rússia (capital autorizado e capital adicional).

Na Estónia, o capital adiantado divide-se em:

Capital social ou capital social pelo valor nominal;

Agio (excesso/subestimação do valor nominal);

Capital transferido sob contrato de doação;

Ações próprias ou ações próprias (reduz o valor do capital adiantado).

As empresas francesas só podem recomprar e vender as suas próprias ações sob certas condições: para transferência aos trabalhadores, aquando da redução do capital social ou para efeitos de regulação da situação do mercado se a empresa estiver cotada (neste caso, pode celebrar acordos com não mais superior a 10% das ações). As ações em tesouraria recompradas são apresentadas como um ativo no balanço patrimonial.

Na Bélgica, a parte adiantada do capital próprio é representada por:

Capital social;

Prémios de emissão (diferença entre o preço de emissão e o valor nominal não sujeito a distribuição);

Subsídios ao investimento.

Os montantes não pagos de capital autorizado são contabilizados na Bélgica como contas a receber.

Na Ucrânia, dependendo do estágio de constituição, o capital social pode ser: anunciado, assinado, integralizado, resgatado. A estrutura do capital próprio é mostrada na Fig. 2.15.

O patrimônio líquido é o valor abstrato da propriedade pertencente aos proprietários de uma sociedade por ações. O valor do patrimônio líquido apresentado no balanço depende da avaliação dos ativos e passivos. Normalmente, o valor agregado do capital próprio coincide apenas com o valor agregado de mercado das ações da empresa ou com o valor que pode ser obtido com a venda dos ativos líquidos em partes ou da sociedade por ações como um todo, numa base de continuidade.

Arroz. 2.15. Estrutura de capital próprio do JSC

Ao mesmo tempo, o conceito de “capital fictício” foi reconhecido na literatura marxista, que denotava não o capital real, apresentado na forma de fábricas e fábricas, estoques, máquinas e equipamentos, ouro e dinheiro, mas seu reflexo em títulos. A interpretação marxista da essência das ações as revela como títulos que não criam valor ou mais-valia, mas indica que o capital fictício representado nas ações está intimamente relacionado ao capital industrial, que, por sua vez, tem a capacidade de se auto-expandir e criar valor. O capital fictício, expresso em ações, “emerge e se desenvolve com base no capital industrial, influenciando o processo de mudança da sua atratividade de investimento”.

Estes últimos recebem movimentação independente e isolada do capital real, que representam na forma documental de títulos. O atual estágio de circulação dos instrumentos financeiros e de crédito na forma documental e não documental (na forma de arquivos eletrônicos) é fundamentalmente diferente do seu estado anterior - o capital fictício. Algumas décadas atrás, a forma não monetária de existência de títulos significava lançamentos em livros especiais mantidos por registradores especiais. Atualmente, a gestão de documentos não monetários é mais frequentemente realizada na forma de registros eletrônicos, de natureza virtual. O estado virtual remove completamente as restrições (territoriais e temporais) do anterior capital fictício e dá-lhe novos elementos que se relacionam mais com categorias cosmopolitas de informação do que com simples documentos em papel.

O capital social é o capital principal, básico e inicial de uma sociedade por ações, constituído pela emissão e venda de ações. Consiste em fundos de acionistas reunidos com a finalidade de obter lucro. Em essência, é uma forma mista de propriedade. Em geral, trata-se de propriedade de sociedade por ações, que é uma das formas de propriedade privada, subtipo individual ou coletivo, denominada sociedade anônima ou societária.

Durante a formação do capital social existem:

1) não remunerado– parte das ações que os acionistas ainda não integralizaram;

2) totalmente pagoNova Iorque– capital social resultante da integralização pelos acionistas das ações que adquiriram.

O capital sob a forma de ações é atualmente o mais comum O queé determinado por uma série de vantagens do capital social. A criação de uma sociedade por ações permite arrecadar quantias significativas em um curto espaço de tempo, que servem de base para novas produções ou para o desenvolvimento de organizações existentes. Assim, as ferrovias russas estão se desenvolvendo principalmente através da criação de sociedades anônimas. As ações permitem movimentar rapidamente fundos de um setor para outro e entre empresas, para que a economia se desenvolva em ritmo acelerado. O surgimento e o desenvolvimento das sociedades anônimas e as relações entre elas também mudaram as relações de propriedade. Em essência, as ações são um tipo de propriedade privada; são propriedade coletiva dos investidores (acionistas). Através de transações de compra e venda de ações, os titulares do capital mudam, mas isso não afeta de forma alguma a existência e o bem-estar das empresas. Isto mostra claramente que o capital fixo não é necessário para a reprodução, é necessário apenas para a criação de uma organização. A sociedade por ações permite transferir os meios de produção para os próprios funcionários da empresa, o que elimina a necessidade de pagamento de dividendos e mantém os lucros. O desenvolvimento da forma de capital por ações facilitou muito a fusão de vários capitais, incluindo aqueles que operam em diferentes setores da economia.

Capital social empregado – São contribuições recebidas dos acionistas em pagamento de ações colocadas pela sociedade por ações, utilizadas pela sociedade para o exercício das atividades estatutárias e a obtenção de lucros.

Capital investido– são recursos investidos no patrimônio da empresa pelos acionistas em troca de ações e que fazem parte do capital social da sociedade por ações. Na divisão dos lucros entre os acionistas, toma-se como base o valor do capital investido, sendo calculado um percentual do lucro sobre o custo das ações adquiridas pelo investidor. O valor do depósito está indicado no contrato constitutivo e na lista de depositantes. Por isso , o principal documento que garante a propriedade do acionista sobre uma ação no capital autorizado de uma sociedade por ações é uma ação - um título que não tem prazo final de vencimento.

O capital investido numa ação não pode ser reclamado pelo seu titular (exceto em caso de liquidação de uma sociedade por ações). No entanto, pode ser convertido em dinheiro com a venda deste papel. O titular de uma ação tem responsabilidade limitada, ou seja, não responde pelas obrigações da empresa como um todo. Um investidor não pode perder mais do que investe em uma ação.

O capital autorizado no momento da constituição da sociedade por ações é a totalidade dos bens integralizados pelas ações de emissão da sociedade por ações, que é igual ao seu valor nominal total.

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Capital autorizado (AC)- trata-se de uma determinada quantia de dinheiro que é a principal fonte de funcionamento da empresa, e vale a pena entender como se forma o capital autorizado.

O capital autorizado pode ser avaliado por dois lados - jurídico e econômico. Do lado jurídico, uma sociedade gestora é a propriedade monetária de uma empresa com a qual paga os credores. Do lado econômico, uma sociedade gestora é o montante mínimo de dinheiro necessário para iniciar um negócio. O tamanho do capital autorizado é estabelecido de acordo com o estatuto da empresa.

A legislação especifica valor mínimo para formação do capital autorizado. O tamanho do capital autorizado é determinado pela forma organizacional e jurídica da pessoa jurídica - LLC, CJSC, LLP. Por exemplo, o capital de uma LLC não deve ser inferior a 10.000 rublos.

Como é formado o capital autorizado?

A formação do capital autorizado ocorre com o auxílio dos fundadores da pessoa jurídica. Os dados a respeito devem ser inseridos em documento especial da pessoa jurídica. Os investimentos no capital autorizado de uma pessoa jurídica podem ser feitos em moeda estrangeira ou rublos. Se fundos em moeda estrangeira foram contribuídos para o capital autorizado, os documentos devem refletir o custo em rublos à taxa de câmbio do MICEX.

Além disso, o capital autorizado de uma pessoa jurídica pode ser formado, além dos investimentos monetários, por bens materiais (móveis, equipamentos de escritório) e bens intangíveis (patentes). Se as contribuições não forem feitas em dinheiro, deverão ser avaliadas em termos monetários.

Se o valor das contribuições for superior a 20.000 rublos, para convertê-las em equivalentes de dinheiro, a avaliação deverá ser realizada por um auditor!

Se isso acontecer com auxílio de recursos, eles deverão ser depositados em conta poupança de banco até que seja realizado o registro estadual da pessoa jurídica. Antes de enviar documentos para registro você deve:

Selecione um banco para atender a conta corrente da empresa;
- determinar o tamanho do capital autorizado;
- determinar quantas pessoas compõem a sociedade gestora;
- abra uma conta poupança neste banco e deposite dinheiro lá.

Após o registro da pessoa jurídica, o dinheiro da caderneta de poupança é transferido para a conta corrente da empresa, passando a ser o capital autorizado da pessoa jurídica.

Contribuição de capital autorizado- um processo bastante moroso, mas que não requer prova documental, o que significa que uma conta à ordem pode ser aberta imediatamente após o registo de uma pessoa colectiva e o depósito de capital nos termos do estatuto.

Se a sociedade gestora da sociedade for constituída por bens, é necessário um ato de aceitação e transferência desses bens a título de contribuição para a sociedade gestora. Mas, ao mesmo tempo, a contribuição para a sociedade gestora só será feita após o registo da empresa!

O estatuto da empresa deve indicar o valor específico do capital autorizado e a forma como ele é aportado (por exemplo, em partes de determinado valor).

Reino Unido– a quantidade mínima de recursos necessários para iniciar um negócio. Se for contribuído em dinheiro, pode ser gasto no pagamento do aluguel do imóvel, no salário dos funcionários e em compras para a empresa.

A sociedade gestora da empresa não está sujeita a impostos. As despesas da sociedade gestora não são despesas da sociedade, porque serão despesas dos fundadores. Além disso, a sociedade gestora não constitui lucro da empresa e também não está sujeita a impostos.

Como o capital autorizado é formado pelos fundadores da empresa, estes são obrigados a contribuir com seus recursos pessoais ou bens materiais durante a sua constituição. Se o fundador for uma pessoa, ele próprio contribui com seus fundos para a sociedade gestora. Se houver vários fundadores, a sua participação na sociedade gestora é determinada como uma percentagem da dimensão da sociedade gestora.

Como o objetivo principal da pessoa jurídica criada é o lucro, seus fundadores arcam com os custos iniciais com expectativa de recebimento futuro de dividendos, ou seja, O tamanho da parcela contribuída afeta o valor do lucro futuro do participante.

Além disso, quanto maior a parcela contribuída, mais votos na tomada de decisões nas reuniões dos fundadores da comunidade.

Tamanho da participação na sociedade gestora também pode ser alterado; isso está indicado no estatuto da empresa.

O tamanho do capital autorizado de pessoa jurídica pode ser alterado, mas não pode ser inferior ao estabelecido em lei. Para aumentar o tamanho do capital autorizado, é necessário um pacote de documentos. O tamanho da sociedade gestora pode aumentar devido à propriedade e devido a contribuições adicionais de fundos dos fundadores e terceiros. Cada um desses métodos tem suas limitações.

Por exemplo, numa LLC, o tamanho do capital só pode ser aumentado se os lucros da empresa tiverem aumentado ou se tiverem sido contribuídos fundos adicionais pelos fundadores.

O capital autorizado da LLC é formado com a ajuda da Lei Federal “Sobre Sociedades de Responsabilidade Limitada”. O capital mínimo para uma LLC é de 10.000 rublos. No momento do registro de pessoa jurídica, o capital deverá ser aportado no valor de 50% do seu porte. Os 50% restantes devem ser pagos dentro de um ano após o registro da LLC.

Se os fundos da sociedade gestora forem depositados no caixa da empresa, é emitida uma ordem de recebimento de dinheiro e, se for para uma conta à ordem, é emitido um anúncio.

Capital autorizado de uma sociedade por açõesé constituída de acordo com a Lei Federal “Sobre Sociedades por Ações”. A composição da sociedade gestora da sociedade por ações é de um determinado número de ações. O número de ações depende do valor nominal das ações e do tamanho do capital autorizado. A sociedade gestora de uma sociedade por ações inclui ações de diversas espécies com valor definido e, como resultado, são investidos fundos pessoais como pessoa jurídica e fundos de acionistas.

Uma sociedade por ações deve criar uma sociedade gestora após o registo da sociedade através da venda de ações a determinadas pessoas. Os dividendos são distribuídos em função do valor das ações.

É exatamente assim que acontece formação de capital autorizado, sem o qual é impossível abrir e operar o seu próprio negócio.

No balanço patrimonial de uma empresa, a parte dos proprietários é chamada de patrimônio líquido, conforme mostrado abaixo.

Observe que a seção de patrimônio líquido do balanço corporativo consiste em duas partes: (1) capital social E (2) lucros retidos. O capital social representa o investimento inicial dos acionistas em uma empresa. Lucros retidos são os lucros que uma empresa obteve desde que começou a fazer negócios, menos perdas, dividendos ou transferências para o patrimônio líquido.

Em muitos países, o montante dos lucros retidos é a base para calcular a distribuição máxima possível dos lucros passados ​​aos acionistas. Os lucros retidos não são fundos sujeitos a distribuição aos acionistas. Os lucros retidos representam os lucros reinvestidos na empresa.

De acordo com os princípios da integralidade da reflexão da informação, a seção “Capital Social” do patrimônio líquido do balanço societário contém informações significativas sobre o capital social da sociedade: tipos de ações, seu valor nominal, o número de ações autorizadas para emissão, o número de ações emitidas e em circulação. As informações contidas na seção Patrimônio Líquido do patrimônio líquido são o assunto do restante deste capítulo. Uma discussão detalhada dos lucros retidos é apresentada no capítulo sobre lucros e lucros retidos.

Capital social

A unidade de propriedade de uma empresa é uma ação. O titular de ações recebe um certificado de ações indicando a quantidade de ações da sociedade detidas por esse acionista. Ele pode transferir sua propriedade a seu critério. Para transferir para outra pessoa, o titular das ações deve assinar o certificado de ações e entregá-lo ao secretário da sociedade.

Nas grandes empresas cotadas em bolsas de valores designadas, é difícil manter registos dos acionistas. Essas empresas emitem milhões de ações e vários milhares de ações podem mudar de mãos num dia. Portanto, essas empresas muitas vezes nomeiam registradores independentes e agentes de transferência, geralmente bancos ou sociedades fiduciárias que desempenham funções de secretariado. São responsáveis ​​​​por realizar a transferência de ações da sociedade, manter o cadastro de acionistas, compilar a lista de acionistas para assembleias gerais e pagar dividendos.

Ao emitir ações, as empresas frequentemente contratam subscritores, que atuam como intermediários entre as empresas e potenciais investidores. Por uma taxa, geralmente inferior a um por cento do preço de venda, o subscritor garante que as ações sejam vendidas. Nas contas de capital social e prémios de emissão, a sociedade regista o montante do produto líquido da emissão de ações, ou seja, o valor pago pelas ações pelos compradores, deduzidos os honorários do subscritor, honorários advocatícios, impressão de certificados e outros custos diretamente atribuíveis à emissão de ações.

Capital autorizado para emissão

Na maioria dos países, quando uma empresa solicita permissão para constituição, o projeto de estatuto deve indicar o número máximo de ações que a empresa está autorizada a emitir. Esta quantidade representa o capital autorizado para emissão. A maioria das empresas está autorizada a emitir mais ações do que o exigido no momento da constituição. Isso permite que a empresa emita mais ações no futuro para levantar capital adicional.

Por exemplo, se uma empresa planeia expandir as suas operações no futuro, então as acções não emitidas autorizadas para emissão nos estatutos seriam uma possível fonte de capital. Se todo o capital autorizado foi emitido de uma só vez, a empresa terá que solicitar ao estado permissão para alterar o estatuto para aumentar o número de ações autorizadas para emissão.

Os estatutos também indicam a denominação ou o valor nominal das ações cuja emissão foi autorizada. O valor nominal, ou valor nominal, é um valor arbitrário, muitas vezes definido por lei, que deve ser estampado em cada ação. Este valor está refletido nas contas “Capital Social” e representa o capital autorizado da sociedade.

O capital autorizado é igual ao número de ações emitidas multiplicado pelo seu valor nominal; é o valor mínimo que pode ser reportado como capital social. O valor nominal, ou valor nominal, geralmente não é comparável ao valor de mercado ou contábil das ações. Quando uma sociedade anônima é constituída, um lançamento contábil geral pode ser feito para mostrar o número e a descrição das ações autorizadas.

Capital emitido e em circulação

O capital emitido representa ações vendidas ou de outra forma transferidas aos acionistas. Por exemplo, uma empresa pode emitir 500.000 ações, mas a empresa pode optar por emitir apenas 300.000 ações no momento em que for constituída. Os titulares dessas 300.000 ações possuem 100% dos ativos da corporação. As 200.000 ações restantes não são emitidas. Eles não fornecem quaisquer direitos ou privilégios até serem libertados.

Capital em circulação são ações emitidas e em circulação. Uma ação não é considerada em circulação se tiver sido recomprada pela empresa emissora ou devolvida a essa empresa pelo acionista. Nesses casos, o número de ações emitidas será superior ao número de ações em circulação. As ações emitidas que foram recompradas e são detidas pela corporação são chamadas de ações em tesouraria, que discutiremos com mais detalhes posteriormente neste capítulo.

Ações ordinárias

Uma empresa pode emitir dois tipos principais de ações – ordinárias e preferenciais. Se apenas um tipo de ações for emitido, elas serão chamadas de ações ordinárias. Ações ordinárias são o patrimônio líquido remanescente de uma empresa.

Isso significa que, em caso de liquidação da empresa, a vez de satisfazer os créditos dos titulares de ações ordinárias só chega após a vez de todos os credores e titulares de ações preferenciais. Como as ações ordinárias são normalmente as únicas ações que conferem aos seus titulares direitos de voto, elas fornecem uma forma de controlar as atividades da corporação.

A formação do capital de uma sociedade por ações ocorre no momento da sua criação. A regulamentação das especificidades da criação de uma sociedade por ações, da emissão de seus valores mobiliários e das relações dentro da sociedade é realizada de acordo com a Lei Federal de 26 de dezembro de 1995 nº 208-FZ “Sobre Sociedades por Ações” (doravante denominadas como a Lei JSC).

Tipos de sociedades por ações. Na Rússia, dois tipos de sociedades por ações podem ser organizados.

1. Sociedade anônima não pública.

Peculiaridades:

• ? capital mínimo – 100 salários mínimos;
• ? os acionistas só podem vender suas ações no mercado com o consentimento dos demais acionistas. Para tal, no momento da venda de ações, os acionistas são obrigados a oferecê-las a todos os demais acionistas, enviando um requerimento à sociedade por ações. Se, no prazo previsto na lei, nenhum dos acionistas manifestar o desejo de adquirir ações, o acionista poderá vendê-las no mercado por um preço não superior ao indicado na sua oferta;
• ? novas ações somente poderão ser colocadas entre uma lista de investidores previamente conhecida (subscrição fechada).
• 2. Sociedade anônima pública.

Peculiaridades:

• ? capital mínimo – 1.000 salários mínimos;
• ? os acionistas podem vender suas ações no mercado sem o consentimento dos demais acionistas;
• ? as novas ações poderão ser colocadas por subscrição fechada ou por subscrição aberta.

Ações autorizadas, emitidas e em tesouraria. Na constituição de uma sociedade, a decisão sobre a constituição do capital autorizado é tomada pelos fundadores, que a partir do momento do registo da sociedade recebem a qualidade de accionistas. A decisão sobre uma nova emissão de ações é tomada pela assembleia geral de acionistas. A empresa tem o direito de emitir apenas a quantidade de ações que estiver escrita em seu estatuto - ações autorizadas. Caso estas disposições não constem do estatuto da sociedade, não é permitida a colocação de ações adicionais.

Ações anunciadas- a quantidade de ações adicionais que podem ser emitidas pela sociedade por ações.

Todas as ações vendidas aos acionistas são denominadas ações em circulação, e a soma de seus valores nominais constitui o capital autorizado da empresa, que também está registrado no estatuto.

Ações colocadas (emitidas), ações em circulação- ações adquiridas pelos acionistas.

Há casos em que uma sociedade por ações atua como investidora em relação às suas próprias ações, ou seja, compra suas ações. Os objetivos de tal compra podem ser diferentes, por exemplo:

• 1) obter lucro devido à diferença nas taxas de câmbio;
• 2) manutenção do preço das próprias ações no mercado, quando em momentos de pânico, a recompra de parte das ações ajuda a estabilizar ou mesmo aumentar o seu valor de mercado;
• 3) impedir a aquisição da empresa. O resgate de parte das ações do mercado impede que investidores externos adquiram o controle da empresa;
• 4) aumento no pagamento de dividendos por ação;
• 5) recompra de ações para distribuição entre os acionistas existentes;
• 6) recompra de ações para resgate (redução de capital);
• 7) outros motivos.

Ações em tesouraria- ações próprias adquiridas pela sociedade por ações de investidores externos e por ela detidas.

A posse de ações por uma sociedade por ações é uma situação incomum que pode levar à manipulação de seus preços e outras consequências indesejáveis. Por exemplo, a administração da empresa pode comprar suas ações às custas dos fundos da empresa e obter controle sobre ela. Portanto, o estado impõe restrições aos direitos a essas ações.

Ações em tesouraria:

• ? não dê direito de voto;
• ? não dão direito a dividendos;
• ? não pode estar no balanço da empresa por mais de um ano.

As sociedades anônimas na Rússia podem colocar:

• 1) ações ordinárias;
• 2) uma ou mais espécies de ações preferenciais.

Seguindo o princípio da igualdade de direitos de voto, as ações ordinárias não podem diferir entre si, pelo que cada emissão subsequente (adicional) de ações ordinárias deverá reunir as mesmas características da anterior. Ou seja, por exemplo, todas as ações ordinárias devem ter o mesmo valor nominal e a mesma participação no capital.

As ações preferenciais podem proporcionar direitos diferentes, ter valores nominais e taxas de pagamento de dividendos diferentes. Mas, ao mesmo tempo, o valor nominal das ações preferenciais da mesma espécie deve ser o mesmo.

Na Rússia, a relação entre os valores do capital autorizado representado por ações ordinárias e preferenciais é legalmente estabelecida. O valor nominal de todas as ações preferenciais em circulação não deve exceder 25% do capital autorizado da empresa.

Compartilhamento de preferências- não mais que 25% do valor do capital autorizado.

Número de ações. O número mínimo de ações que podem ser emitidas de acordo com a lei russa por um emissor é um. A sociedade por ações pode ser constituída por um único fundador (pessoa física ou jurídica). No entanto, o único fundador de uma empresa não pode ser uma pessoa jurídica constituída por um único fundador.

O número máximo de acionistas não é limitado.

Compartilhar preços. Na criação de uma sociedade por ações, o pagamento das ações pelos fundadores é feito ao valor nominal. Todas as emissões subsequentes de ações deverão ser vendidas ao preço de colocação, mas não abaixo do valor nominal.

O pagamento das ações distribuídas entre os fundadores da sociedade no momento da sua constituição, das ações adicionais colocadas por subscrição, pode ser efetuado em dinheiro, títulos, outras coisas ou direitos de propriedade ou outros direitos que tenham valor monetário.

Conversão- troca de títulos de uma empresa por outra. A conversão só pode ser realizada com aumento de direitos.

A emissão de títulos conversíveis é uma forma de reduzir o risco de um investidor que não tem certeza de que as ações da empresa terão valor de mercado estável ou crescente e gerarão dividendos suficientes. Nesse caso, ele pode adquirir títulos conversíveis desse emissor ou suas ações preferenciais conversíveis, sobre as quais este é obrigado a pagar uma renda fixa em ordem de prioridade (ainda que um pouco menor que a média das ações ordinárias). Se uma empresa provar na prática que está operacional e financeiramente estável, e os dividendos sobre suas ações ordinárias forem consistentemente elevados durante um determinado período, então o investidor preferirá converter títulos ou ações preferenciais em ações ordinárias desta empresa.

A conversão pode ser realizada em outros casos:

• ? durante uma reorganização da empresa. Como todas as ações ordinárias devem ter os mesmos direitos, a conversão de ações é exigida em fusões, fusões, cisões e cisões;
• ? divisão (desdobramento) ou combinação (consolidação) de ações;
• ? troca de títulos por ações, ou seja, quando os credores se tornam proprietários.

Tipos de conversão:

• 1) desdobramento - troca de ações de uma empresa por outras com aumento de número mantendo o mesmo valor do capital autorizado;
• 2) consolidação (grupamento) - troca de algumas ações da empresa por outras com diminuição do seu número e com capital autorizado constante.

A empresa realizou um desdobramento de ações na proporção de 1: 100. Antes da operação, o acionista possuía um bloco de 50 ações com valor nominal total de 300 rublos. Encontre o número de ações e o valor nominal total do pacote após o desdobramento.

Solução".

• 1) quantidade de ações após o desdobramento:
• 50 unidades. x 100 = 5.000 unidades;
• 2) o valor total após a divisão é de 300 rublos.

Nas sociedades anônimas, o capital autorizado é formado pelos valores nominais das ações colocadas (vendidas).

Capital autorizada- a soma dos valores nominais das ações em circulação.

No momento da criação da empresa, todas as ações são colocadas ao valor nominal. No entanto, à medida que o seu negócio se desenvolve, as ações aumentam de valor e podem ser vendidas a um preço mais elevado. Como apenas o valor nominal da ação pode ser creditado ao capital autorizado no momento da venda, o valor excedente é creditado ao capital adicional. Também estão incluídos no capital adicional os valores de reavaliação de ativos fixos.

Capital adicional (prêmio de ação)- a diferença entre o preço de venda de uma ação e o seu valor nominal.

Os lucros podem ser utilizados para consumo (pagamento de dividendos) e acumulação (permanecer à disposição da empresa).

Cada sociedade por ações na Rússia é obrigada a criar um fundo de reserva. É constituído no valor previsto no estatuto da empresa, mas não inferior a 5% do seu capital autorizado.

O capital de reserva (fundo) destina-se a cobrir prejuízos, bem como a reembolsar os títulos da empresa e a recomprar ações da empresa na ausência de outros fundos.

Acima, consideramos o valor contábil do capital da empresa, ou seja, aqueles recursos que chegam à empresa de diversas fontes e são próprios (lucro, valor nominal das ações, etc.).

Mas assim que a empresa entra no mercado, os investidores começam a avaliá-la por conta própria; a ação tem um valor de mercado que quase nunca coincide com o valor contábil.

Um dos principais indicadores do desempenho de uma empresa é a capitalização, ou valor de mercado das suas ações.

Capitalização- a soma dos valores de mercado das ações da empresa.

A capitalização não se reflete no balanço da empresa e pode mudar todos os dias.

Onde PARA- capitalização da empresa;

R- valor de mercado da ação;

P- número de ações.

Após o estabelecimento, a sociedade por ações colocou 10.000 ações ordinárias com valor nominal de 100 rublos. A carta especifica 10.000 ações preferenciais declaradas com valor nominal de 1.000 rublos. O valor de mercado das ações ordinárias da empresa no mercado secundário é de 1.200 rublos.

Solução".

• ? capital autorizado = 10.000 x 00 = 1 milhão de rublos. As ações autorizadas não são consideradas porque ainda não foram colocadas;
• ? valor de mercado = 10.000 x 1.200 = 60 milhões de rublos.

Responder. 1 milhão de rublos; 60 milhões de rublos.

Uma empresa com capital autorizado de 2 milhões de rublos, que consiste em ações ordinárias e está totalmente integralizada, colocou adicionalmente 10.000 ações. ações ordinárias com valor nominal de 100 rublos. Como resultado da colocação, 10% das ações foram canceladas como não colocadas.

Solução".

• ? custo da nova colocação:
  • 10.000 x YuO = 1.000.000 rublos. - ao par,
  • 1000000-10% = 900000 - ações efetivamente colocadas;
• ? 900.000 + 2.000.000 = 2.900.000 - o valor do capital autorizado.

Responder. 2.900.000 rublos.

O capital autorizado da corporação é de 10.000.000 de rublos. - é composto por 12 mil ações, das quais 8 mil são ações ordinárias. Foi emitida a quantidade máxima de ações preferenciais permitida por lei. Calcule o valor nominal das ações ordinárias.

Solução:

• ? valor nominal das ações preferenciais - 25% do total:
  • 1.000.000 x 0,25 = 2.500.000;
• ? valor total das ações ordinárias:
  • 10000 000-2 500 000 = 7 500 000;
• ? valor nominal de uma ação ordinária:
  • 7500000: 8000 = 937,5.

Resposta: 937,5 rublos.

Estrutura de gestão. Os órgãos de administração da sociedade por ações são criados para exercer competências específicas (Fig. 6.2), cuja lista está consagrada na Lei do JSC.

Se apresentarmos esta lista ampliada, podemos dizer que o órgão máximo decide as questões mais importantes relacionadas com a movimentação de capitais e a distribuição dos resultados obtidos. Trata-se de questões relativas à reorganização e liquidação, à nomeação de outros órgãos de administração, aos órgãos de controlo, às decisões sobre alterações de capital, à emissão de novas ações e à distribuição de dividendos. Corpo supremo a administração não tem o direito de interferir nas atividades atuais da empresa.

Órgão de supervisão coordena questões relacionadas a grandes transações, implementação de planos de desenvolvimento e projetos estratégicos. O órgão de fiscalização pode exercer determinadas funções do órgão supremo, mas apenas as permitidas por lei.

Agência executiva organiza as atividades correntes da empresa, ou seja, garante o seu funcionamento diário eficaz. Não podem ser delegadas ao órgão executivo as competências dos órgãos de administração superior.

O órgão máximo de administração de uma sociedade por ações é a assembleia geral, que deve ser convocada pelo menos uma vez por ano. O órgão de fiscalização é o conselho de administração. Deve reunir-se conforme necessário, mas pelo menos uma vez a cada dois meses.

O órgão de administração atual ou executivo é o órgão executivo único (diretor) ou o órgão de administração colegial (direção) (Fig. 6.2). Os órgãos executivos trabalham constantemente.

Arroz. 6.2.

Sistemas de votação. Os membros do órgão superior de administração apenas podem ser actuais accionistas (conforme lista - registo inscrito em determinada data) ou seus representantes. Podem ser pessoas físicas e jurídicas.

Todos os acionistas podem ser divididos em dois grupos: majoritários e minoritários.

O estatuto dos acionistas maioritários e minoritários não está fixado na lei, pelo que a sua definição é muito vaga, mas em termos gerais podemos dizer que os acionistas maioritários incluem os acionistas que podem influenciar a gestão da empresa, e os acionistas minoritários incluem aqueles que não podem exercer tal influência.

De acordo com a legislação russa, uma sociedade por ações pode utilizar dois sistemas de votação (estatutário e cumulativo), mas na eleição dos membros do conselho de administração deve ser utilizado o sistema cumulativo.

• 1. Regime estatutário (maioria, estatutário). De acordo com o sistema estatutário, aplica-se o princípio “um voto – uma ação por emissão”. Por exemplo, se sete questões estão sendo decididas e um acionista possui 1.000 ações com direito a voto, então ele pode depositar seus 1.000 votos primeiro na primeira, depois na segunda, etc., por sete votos, até que a lista se esgote. O sistema estatutário beneficia os grandes proprietários para manter o controle.
• 2. O sistema de votação cumulativa na eleição dos administradores de uma sociedade pressupõe que o número de votos pertencentes a um accionista é igual ao número de acções de que é titular, multiplicado pelo número de membros do conselho de administração determinado pelo estatuto. Com o sistema de voto cumulativo em uma sociedade por ações em que o número de conselheiros é sete, o acionista tem 7.000 votos (um voto x 100 ações x 7). Ao mesmo tempo, ele tem o direito de dar 4.000 votos para um candidato, 2.000 para o segundo, etc., ou, por exemplo, dar todos os seus votos para um candidato. O acionista é livre para dispor de seus votos em qualquer proporção. O sistema cumulativo é mais indicado para pequenos acionistas, que podem concentrar seus votos em um voto e tentar indicar seu representante na diretoria.

Onde d- o número de candidatos que o acionista pretende nomear para o conselho de administração; é- número total de ações;

D

N- o número de ações exigidas pelo investidor para tomar uma decisão.

CARTA DA LEI

Na votação cumulativa, o número de votos pertencentes a cada acionista é multiplicado pelo número de pessoas que devem ser eleitas para o conselho de administração (conselho fiscal) da sociedade, tendo o acionista o direito de emitir os votos assim recebidos. inteiramente para um candidato ou distribuí-los entre dois ou mais candidatos.

Numa empresa com 150 acionistas, é eleito um conselho de administração composto por 12 pessoas. O número de candidatos é 18.

Participa na assembleia geral um acionista titular de 15 mil ações ordinárias desta sociedade. Quantos votos tem esse acionista na eleição do conselho de administração?

Solução. De acordo com o sistema de votação cumulativa:

O acionista deverá indicar sua própria candidatura para o conselho de administração. A assembleia anual de acionistas elege sete membros do conselho de administração entre dez candidatos, sendo a votação realizada pelo método cumulativo. O número total de ações ordinárias é de 1 milhão. Quantas ações um acionista deve comprar para ser eleito para o conselho de administração?

Solução".

Onde d- o número de candidatos ao conselho de administração que deve ser fornecido;

é- número total de ações;

D- número de assentos no conselho de administração;

N- o número de ações exigidas por um acionista para tomar uma decisão.

Resposta: 125.001 unidades.

executar suas decisões aos seus proprietários na assembleia de acionistas. Uma participação menor também pode controlar. Nos EUA, o controle acionário inclui ações de 5 a 10%;

• ? 75% + 1 ação - controle total da sociedade por ações;
• ? 95% - direito de recomprar compulsoriamente ações dos demais acionistas.

Cálculo das ações com direito a voto. Em uma sociedade por ações, o número de ações em circulação pode não ser igual ao número de eleitores, ou seja, nem toda ação dá direito a voto ao acionista. Em primeiro lugar, as ações com direito a voto não incluem as ações preferenciais.

• 1) aumenta o número de ações preferenciais cujos direitos dos acionistas foram violados;
• 2) diminui na quantidade de ações em tesouraria.

Fórmula:

O capital autorizado do OJSC é composto por 100 mil ações ordinárias e 15 mil ações preferenciais. Quantas ações um investidor precisa adquirir para solicitar uma assembleia extraordinária de acionistas, desde que no momento possua 11.000 ações ordinárias e 1.000 ações preferenciais, tendo em vista que o estatuto da empresa não estipula o valor do dividendo, e na última assembleia geral não houve pagamento de dividendos sobre ações preferenciais?

Solução".

• 1) número de ações com direito a voto:
• 100000 + 15000= 115000;
• 2) para colocar um assunto na ordem do dia da assembleia são necessários 10% das ações com direito a voto, ou seja, 115.000 x 0,1 = 11.500;
• 3) pacote do acionista: 11.000+ 1.000 = 12.000.

Resposta: não há necessidade de comprar.

• 1. Decisão sobre pagamento (declaração de dividendos). A decisão sobre o pagamento de dividendos é tomada pela assembleia geral de acionistas. O dividendo não pode ser superior ao recomendado pelo conselho de administração da empresa. A assembleia geral não pode deliberar sobre o pagamento de dividendos se o conselho de administração não tiver recomendado tal pagamento. Esta disposição está consagrada na lei e deve-se ao facto de a assembleia geral prosseguir na maioria das vezes interesses próprios, que consistem em receber rendimentos dos seus investimentos (dividendos sobre acções), o que pode contrariar os interesses de desenvolvimento empresarial (investir lucros em implementação de novos projetos). Portanto, o conselho de administração, por ser órgão mais próximo da gestão da empresa, recomenda o tamanho do dividendo. Caso o conselho de administração não leve em consideração os interesses dos acionistas, será dissolvido. Portanto, o conselho de administração está “entre dois fogos”: por um lado, é preciso desenvolver o negócio para receber dividendos no futuro; por outro lado, pagar dividendos correntes. O pagamento de dividendos sobre ações não é obrigatório para uma sociedade por ações, mesmo que haja lucro. A assembleia de acionistas poderá decidir não pagar dividendos não apenas às ações ordinárias, mas também às ações preferenciais.
• 2. Forma de pagamento. Os dividendos podem ser pagos em dinheiro ou outros bens. Se os dividendos forem pagos em ações, não são reconhecidos como dividendos para efeitos fiscais (nenhum imposto é cobrado).

CARTA DA LEI

A legislação russa não reconhece dividendos como pagamentos aos acionistas de uma sociedade por ações na forma de transferência para eles da propriedade de ações da mesma empresa.

Para as ações preferenciais, o valor do dividendo e o valor de liquidação são fixados no estatuto e podem ser expressos:

• ? em uma quantia fixa de dinheiro (por exemplo, todos os anos são pagos 100 rublos em dividendos por ação);
• ? percentagem do valor nominal (por exemplo, 50% do valor nominal);
• ? o procedimento de cálculo pode ser fixo (por exemplo, 50% do lucro líquido vai para o pagamento de dividendos sobre ações preferenciais).

Se o estatuto não disser nada sobre o valor do dividendo ou sobre o valor do valor de liquidação, então o dividendo das ações preferenciais é igual ao dividendo das ações ordinárias e o valor de liquidação é igual ao valor nominal.

• 3. Fonte de pagamentos. Os dividendos são pagos a partir do lucro líquido do exercício corrente. Os dividendos são pagos primeiro às ações preferenciais e depois às ações ordinárias. Os dividendos das ações preferenciais poderão ser pagos com recursos especialmente designados para esse fim e com base no lucro líquido. Os dividendos das ações ordinárias são pagos apenas a partir do lucro líquido.
• 4. Frequência. De acordo com a lei, uma empresa pode pagar dividendos trimestralmente (com base nos resultados do primeiro trimestre, seis meses, nove meses) ou uma vez por ano. Caso sejam declarados dividendos intermediários, a decisão sobre o seu pagamento deverá ser tomada no prazo máximo de três meses a partir do final do trimestre em questão.
• 5. Prazos. O procedimento de pagamento de dividendos ocorre em várias etapas.

O Conselho de Administração determina:

• ? a data de determinação dos titulares do direito ao recebimento dos dividendos (data de encerramento do registro);
• ? o valor dos dividendos para cada espécie de ação;
• ? forma de pagamento de dividendos;
• ? a data da assembleia geral em que está previsto o anúncio dos dividendos.

Data do censo (fechamento do registro)- o dia do registro dos acionistas com direito ao recebimento dos dividendos declarados.

A data de encerramento do registo não pode ser fixada antes de dez dias e no máximo 20 dias a contar da data do anúncio dos dividendos (data da assembleia geral). No entanto, na prática russa, a data de encerramento do registo é muitas vezes definida antes da assembleia de acionistas. Esta data é importante para determinar o valor de mercado da ação no mercado secundário (no momento do anúncio do dividendo, o preço da ação no mercado secundário costuma cair no valor do dividendo).

Data de declaração de dividendos- é o dia em que a assembleia geral delibera (anuncia) sobre o pagamento dos dividendos, seu valor, censo e datas de pagamento.

A decisão sobre a data do censo e o valor dos dividendos é tomada, conforme indicado, pela assembleia de acionistas, mas apenas sob proposta do conselho de administração. Isso significa que a assembleia geral não pode alterar a data, apenas aprová-la. E em termos do tamanho dos dividendos, a assembleia de acionistas só pode reduzir o dividendo proposto pelo conselho de administração ou recusar-se totalmente a declarar e pagar dividendos.

Data de pagamento- este é o dia em que ocorre o efetivo pagamento dos dividendos.

O período de pagamento de dividendos não pode exceder:

• 1) para titular nominal de ações e agente fiduciário - dez dias úteis a partir da data do censo;
• 2) todos os demais acionistas - 25 dias úteis a partir da data do censo.
• 6. Responsabilidades. A companhia não é obrigada a pagar dividendos às ações ordinárias e preferenciais, porém, caso o dividendo fixo estabelecido para as ações preferenciais não seja pago, os acionistas têm violação de seus direitos, passando as ações preferenciais a ter direito a voto. Isto deve ser levado em consideração pela assembleia de acionistas ao decidir declarar (pagar) dividendos.

A empresa é obrigada a pagar dividendos declarados. Ou seja, se a assembleia geral de acionistas decidiu pagar dividendos, mas eles não foram pagos dentro do prazo, o valor dos dividendos passa a ser contas a pagar vencidas, e os acionistas têm o direito de exigir judicialmente a indenização pelos dividendos.

• 7. Limitações. A empresa não tem o direito de decidir sobre o pagamento de dividendos:
  • ? até a integralização do capital autorizado;
  • ? recompra de todas as ações que a empresa é obrigada a recomprar;
  • ? se no dia da decisão a sociedade apresentar indícios de insolvência (falência) ou estes surgirem em consequência do pagamento de dividendos;
  • ? se no dia da decisão o valor do patrimônio líquido da empresa for inferior ao seu capital autorizado, fundo de reserva e ao excesso do valor de liquidação das ações preferenciais sobre o valor nominal;
  • ? para ações ordinárias e preferenciais, cujo valor do dividendo não é determinado, a menos que tenha sido tomada uma decisão de pagar dividendos integrais sobre todos os tipos de ações preferenciais, cujo valor do dividendo é determinado no estatuto da sociedade por ações empresa;
  • ? ações preferenciais cujo valor dos dividendos seja determinado pelo estatuto, a menos que seja deliberado o pagamento integral dos dividendos das ações preferenciais que tenham prioridade sobre elas na ordem de pagamento.

Os dividendos já declarados não poderão ser pagos caso atendidos os itens 3 e 4 da lista acima.

Não incidem dividendos sobre ações cuja propriedade lhe tenha sido transferida (ações em tesouraria).

A sociedade por ações adotou o seguinte procedimento para pagamento de dividendos:

• 1) frequência de pagamento - anualmente;
• 2) data do censo - 10 de maio;
• 3) data de anúncio dos dividendos - 16 de maio;
• 4) data de pagamento - 10 de junho.

Quando um investidor deve comprar ações para se qualificar para o próximo dividendo?

Solução. Os acionistas e titulares nominativos de ações constantes do registo de acionistas no dia da compilação da lista de pessoas habilitadas a participar na assembleia geral anual de acionistas para pagamento de dividendos anuais têm direito ao recebimento de dividendos.

• Regras de conversão.
• Não é permitida a conversão de ações ordinárias em ações preferenciais, obrigações e outros valores mobiliários.
• Não é permitida a conversão de ações preferenciais em títulos e outros valores mobiliários, com exceção de ações.
• A conversão de obrigações em ações deve ser efetuada por deliberação da assembleia geral de acionistas ou por decisão unânime do conselho de administração (conselho fiscal) da sociedade.
• A empresa não tem o direito de colocar títulos e outros títulos com grau de emissão conversíveis em ações da empresa se o número de ações autorizadas da empresa de determinadas categorias e tipos for menor que o número de ações dessas categorias e tipos, o cujo direito de compra é fornecido por tais títulos. Capital de uma sociedade anônima. O capital da empresa é a fonte do seu financiamento. Qualquer coisa que possa ser adquirida para administrar um negócio é chamada de ativo e é financiada por capital. Qualquer ativo carrega um direito, enquanto um passivo (capital) é uma obrigação para com os acionistas ou credores. Os ativos (imóveis) da empresa costumam ter forma física (dinheiro, prédios, matérias-primas, mercadorias) ou direito formalizado de reclamação de dívidas (contas a receber). Os passivos de uma empresa são o seu capital, representam obrigações para com alguém e respondem à pergunta “de quem?” Se você representar esquematicamente o balanço patrimonial da empresa, o capital constituirá o lado direito. O capital está dividido em duas partes: ? próprio - é propriedade de todos os acionistas. A empresa não é obrigada a devolvê-lo aos acionistas ou distribuir lucros entre eles. Contudo, não pode ser considerado gratuito, uma vez que os acionistas, em caso de gestão ineficaz, podem substituí-lo; ? emprestado - representa a dívida da empresa com os credores (contas a pagar).
• Artigo 43 do Código Tributário da Federação Russa.

PALESTRA Nº 12

Esboço da palestra:

1 Sociedades por ações: génese, conteúdo, evolução.

2 A essência do capital social e as formas da sua manifestação.

3 Valores mobiliários: essência, função, principais tipos. Problemas de corporatização em uma economia de transição.

Neste tópico, deve-se atentar para a assimilação de um complexo de problemas relacionados: em primeiro lugar, ao processo de surgimento e evolução das sociedades por ações; em segundo lugar, com a essência, as formas de manifestação do capital social e o seu significado numa economia de mercado; em terceiro lugar, com as especificidades da formação de sociedades por ações numa economia em transição.

Uma análise retrospectiva dos processos económicos mostra que o desenvolvimento do sistema bancário e das relações de crédito está indissociavelmente ligado à formação de sociedades por ações (sociedades). Nos países com relações de mercado desenvolvidas, a esmagadora maioria da massa de mercadorias pertence às sociedades por ações, isto é, aquelas que pertencem não a um empresário capitalista individual, mas a um grupo de acionistas capitalistas. Sim, em países com economia de mercado, as formas de agricultura por ações representam 30% dos ativos de produção.

A função económica e social da corporatização tem desempenhado um papel significativo na vida económica há mais de um século. O principal aspecto em que se revela a moderna propriedade por ações é o mecanismo de criação de um sistema flexível de relações económicas entre entidades económicas, que se formalizam sob a forma de propriedade cruzada e em cadeia de ações.

1. Sociedades por ações: génese, conteúdo, evolução

As sociedades anônimas surgiram há muito tempo, o que foi predeterminado principalmente pelas necessidades de desenvolvimento das forças produtivas no estágio correspondente da evolução da produção capitalista *.

* As primeiras sociedades anônimas surgiram na Inglaterra (Companhia Inglesa das Índias Orientais, em 1600) e na Holanda (Companhia Holandesa das Índias Orientais, em 1602). Depois, nos séculos XVII e XVIII. Sociedades por ações foram criadas na França, Alemanha, Dinamarca e outros países. No século XIX. tais sociedades se espalharam e no século XX. A forma de sociedade por ações tornou-se dominante em todos os países desenvolvidos. No SENA, por exemplo, as sociedades por ações representam atualmente mais de 90% da produção industrial bruta.

Com o tempo, a criação de grandes empresas tecnicamente bem equipadas, com uma parcela significativa de capital fixo e longos períodos de construção, exigiu investimentos de capital significativos, que excederam em muito os fundos dos empresários capitalistas individuais. Ao mesmo tempo, mesmo um empréstimo bancário não poderia resolver as contradições emergentes. Em primeiro lugar, um empréstimo bancário pode ser concedido a um capitalista individual em montantes que não excedam o valor dos seus bens, uma vez que o reembolso do empréstimo deve ser garantido. Em segundo lugar, um empréstimo bancário é normalmente concedido por um determinado período limitado. É por isso que surgiu a necessidade de uma forma especial de centralização de capital, que seja capaz de superar estes limites do crédito bancário. As sociedades anônimas são uma dessas formas.

Razões do surgimento e essência das sociedades anônimas

O surgimento das sociedades anônimas (JSC) está associado ao desenvolvimento e aprimoramento das forças produtivas. A concentração e especialização da produção ampliaram gradualmente o âmbito dos laços económicos entre as empresas. O aumento dos volumes de produção exigiu a busca de novas formas de entregar as mercadorias ao seu destino. Meios de transporte desatualizados foram substituídos por outros mais avançados, cuja operação estava associada a grandes investimentos de capital. Consequentemente, um empresário nem sempre conseguia financiar toda a gama de obras (por exemplo, a construção de uma ferrovia, fornos a céu aberto, etc.). A necessidade objetiva de melhoria adicional dos meios técnicos de produção foi reforçada pelo desejo dos empresários de receber cada vez maiores retornos sobre o capital investido.

Assim, a principal razão para o surgimento das sociedades por ações é a contradição entre o volume crescente de produção e a quantidade limitada de capital individual. Junto a isto deve ser pesada a constante luta competitiva e as contradições na classe capitalista. Por um lado, a luta continuou entre diferentes grupos de empresários capitalistas em funcionamento pela prioridade na obtenção de empréstimos rentáveis ​​dos bancos. Por outro lado, houve também uma luta entre empresários em funcionamento e proprietários de capital emprestado pela distribuição dos lucros recebidos (isto é, pelo montante dos seus rendimentos). Deve-se notar também que a produção social se desenvolve de forma desigual, na forma de ciclos económicos, o que também predetermina a oferta desigual de capital emprestado. Os motivos mencionados obrigam os empresários a celebrar acordos sobre a constituição de sociedades por ações e a mobilização de capitais através da emissão de ações.

As sociedades anônimas são, via de regra, empresas capitalistas baseadas em ações. Para obter o direito de criar tal empresa, os seus grunderi, ou seja, os fundadores (geralmente grandes capitalistas), devem primeiro recolher a quantia apropriada de dinheiro. O valor específico deste capital, o procedimento de aprovação do estatuto e todo o procedimento de constituição de sociedades por ações são regulados pela legislação de cada país.

Uma ação é um título que indica a contribuição de uma ação para o capital de uma sociedade por ações, o que dá ao titular da ação o direito de receber rendimentos apropriados na forma de dividendos, que representam parte do lucro do sociedade anônima.

Depois de o capital social ter sido recolhido pelos Gründers e ter atingido o valor estipulado no estatuto e a sociedade estar registada, é convocada uma assembleia geral de accionistas, na qual são eleitos o conselho de administração da sociedade, o conselho fiscal e a comissão de auditoria. . Na assembleia geral anual de acionistas, é ouvido o relatório do conselho e aprovado o balanço.

Formalmente, o órgão supremo de uma sociedade por ações é a assembleia geral de acionistas. Porém, na prática, a empresa é administrada por um grupo de grandes acionistas que possuem o controle acionário (teoricamente, pouco mais de 50%), ou seja, uma parte das ações que permite controlar e administrar integralmente o atividades da empresa. A experiência mostra que uma participação de controlo não tem de ser superior a metade do capital social; por vezes, até 20-25% ou menos é suficiente; Isto deve-se a uma série de circunstâncias: em primeiro lugar, ao facto de nem todas as ações conferirem direito de voto; em segundo lugar, com um aumento significativo do número de membros de sociedades por ações (dispersão de ações); em terceiro lugar, em regra, uma parte significativa dos pequenos e médios accionistas, bem como dos accionistas que residem em zonas remotas ou no estrangeiro, não participa nos trabalhos da assembleia geral.

Evolução das sociedades por ações

As sociedades anônimas em seu desenvolvimento passaram por diversas etapas com traços característicos inerentes a cada uma delas.

Sim, uma característica distintiva da criação de sociedades por ações numa primeira fase foi que naquela época os recursos dos trabalhadores diretos, ou seja, pessoas cujo trabalho gerava benefícios, não estavam envolvidos na realização de tais eventos. As sociedades eram formadas, via de regra, pelos segmentos abastados da população. Banqueiros, industriais, comerciantes, isto é, aqueles que possuíam riquezas, participaram da sua criação.

A formação de sociedades por ações, bem como o desenvolvimento das forças produtivas, é de natureza pouco evolutiva. Portanto, é difícil traçar um limite claro entre as etapas. Mas na literatura económica é geralmente aceite que a distinção entre a primeira e a segunda fases remonta à década de 50 do século XX.

A segunda fase de desenvolvimento das sociedades por ações caracteriza-se pelo facto de, embora o objetivo da sua criação tenha permanecido o mesmo - a obtenção de elevados rendimentos para os acionistas, os motivos que determinaram a sua fundação foram diferentes dos anteriores. Uma delas é uma crise profunda que surgiu no final dos anos 20 e início dos anos 30 do século XX. Isso nos forçou a reconsiderar muitas posições teóricas que existiam até então. Em particular, surgiram teorias que recomendavam a regulação da economia através do planeamento. Nos países ocidentais, os elementos de planejamento começaram a ser utilizados de forma mais ampla, o que foi facilitado pelas sociedades anônimas existentes.

Sim, a prática tem provado que mesmo com a utilização incompleta da capacidade de produção, os proprietários de sociedades por ações podem obter lucros se combinarem habilmente os volumes e a gama de produtos com os seus preços de venda. Nesta fase, o papel do marketing cresce significativamente, o que, por sua vez, permite às empresas garantir grandes lucros.

Nesta fase, torna-se generalizada a questão das chamadas pequenas participações entre os trabalhadores das empresas e outros segmentos da população. Este fenômeno é chamado de “democratização do capital”. Houve uma altura em que esta política de “dispersão” de quotas entre a população em geral foi absolutizada tanto na literatura económica ocidental como na soviética. No entanto, as conclusões socioeconómicas a este respeito foram tiradas de forma diametralmente oposta. Sim, os economistas ocidentais argumentaram que este caminho de desenvolvimento das sociedades por ações leva a uma suavização das linhas entre os capitalistas e os outros trabalhadores, uma vez que estes últimos, ao comprarem pequenas ações, tornam-se eles próprios capitalistas (proprietários de empresas). Tal sistema socioeconómico, segundo as suas conclusões, adquire as características de “capitalismo popular”. Mas os factos negam uma interpretação tão directa deste processo, uma vez que a maior parte das acções (controlo acionário) está nas mãos do grande capital. No início dos anos 90, os dados estatísticos mostravam que a eficácia social das sociedades anônimas “indo para o povo” não deveria ser exagerada. Sim, naquela altura o registo pertencia aos Estados Unidos, onde havia um accionista para cada sete cidadãos. Na Alemanha e no Japão, cada décimo segundo cidadão era acionista, na França - cada décimo quarto cidadão.

Ao mesmo tempo, a literatura científica e educacional soviética interpretou a teoria da “democratização do capital” apenas como uma apologética, cuja principal função era a defesa do sistema capitalista. No entanto, há que compreender que do ponto de vista do conteúdo económico, a tendência de crescimento do número de acionistas permite-nos tirar outras conclusões. Sim, a distribuição e venda de ações traz benefícios duplos. Por um lado, são atraídos para circulação fundos temporariamente livres da população e, por outro lado, aumenta o rendimento da população, o que permite aumentar a procura efectiva agregada e, assim, estimular também o desenvolvimento da produção mesmo com um correspondente aumento dos preços.

Toda a história do desenvolvimento das sociedades por ações indica que a formação e os métodos de sua criação mudaram em função das necessidades de desenvolvimento das forças produtivas e do uso racional dos fatores de produção. O principal é que essas sociedades não foram formadas por decisões de cima, seu surgimento foi predeterminado por razões objetivas. O desenvolvimento qualitativo e quantitativo das forças produtivas e dos factores de produção forneceu a base material para o seu funcionamento.

Tipos de sociedades por ações

As sociedades por ações (sociedades) são divididas em abertas e fechadas. As ações de uma companhia aberta podem ser transferidas de uma pessoa (física, jurídica) para outra sem o consentimento dos demais acionistas, ou seja, podem ser vendidas e compradas livremente por todos e listadas em bolsas de valores.

As ações de uma sociedade fechada são transferidas de uma pessoa para outra apenas com o consentimento da maioria dos acionistas, ou seja, não são colocadas à venda livre e não são listadas em bolsa.

Como qualquer outro tipo de empreendimento, as sociedades por ações possuem características positivas e negativas. Dentre os positivos, além dos citados, destacamos:

* capacidade de expandir significativamente as fontes de financiamento para suas atividades;

* democratização da gestão empresarial;

* melhoria das relações económicas entre entidades económicas;

* a possibilidade de construção imediata de novos empreendimentos com recursos acumulados, o que enfraquece os desequilíbrios da economia e ajuda a reduzir o déficit de commodities;

* acelerar o processo de transferência intersetorial de capitais e a introdução do progresso científico e tecnológico nessas indústrias;

* aumentar o interesse dos trabalhadores pelos resultados do seu próprio trabalho, bem como a possibilidade de superar com certeza a sua alienação da propriedade dos meios de produção e do produto criado, etc.

As principais características negativas das sociedades por ações são: a possível perda de ações pelos pequenos acionistas (e não apenas eles) durante a crise econômica; aumento da dependência e do controle das sociedades anônimas menores em relação às mais poderosas; usar a forma de ações conjuntas como meio de compra forçada de filiais, oficinas e outras estruturas empresariais não lucrativas; crescimento da massa de capital fictício e a possibilidade de fraude financeira, e assim por diante.

2. A essência do capital social e as formas da sua manifestação

A propriedade das sociedades por ações é constituída pela fusão dos capitais dos seus fundadores, bem como pela emissão e venda de valores mobiliários. Do ponto de vista do conteúdo material (objetos), as sociedades por ações estão representadas em meios de produção (máquinas, equipamentos, edifícios, etc.), organizações de pesquisa, licenças, patentes e assim por diante. Do ponto de vista da forma social (relações de propriedade), caracterizam-se pelas relações entre fundadores, empregados, acionistas, Estado, instituições financeiras e de crédito quanto à apropriação de parte do produto adicional na forma de lucro de fundação, dividendos, pagamento de impostos ao estado e assim por diante.

A estrutura do capital social (patrimonial) inclui capital próprio e emprestado. O primeiro consiste em recursos recebidos com a emissão e venda de títulos e capital de reserva, que é formado a partir de deduções aos lucros e seu investimento na produção. O patrimônio líquido também poderá aumentar devido a novas emissões de ações. O capital emprestado é formado a partir de um empréstimo bancário e de recursos recebidos da emissão de títulos.

As sociedades por ações, que acumulam grandes capitais através da emissão e venda de ações, não são ao mesmo tempo obrigadas a reembolsá-los após um prazo adequado, como acontece com um empréstimo bancário normal. A possibilidade desta forma de centralização do capital foi preparada por todo o curso anterior de desenvolvimento do capitalismo. A tendência de diminuição da taxa de lucro que se verificou e outros factores contribuíram para a formação de capital monetário, que não teve utilização rentável pelo facto de esses capitais serem insuficientes para a organização de grandes empresas competitivas. Os proprietários destes capitais foram obrigados a emprestá-los à taxa de juro habitual. Para que o pequeno capital monetário pudesse ser utilizado na esfera da produção, eles tiveram que ser combinados. Esta centralização do capital foi conseguida sob a forma de capital social.

Capital fictício e suas diferenças em relação ao capital real

Numa economia de mercado, existe também o chamado capital fictício. Esse capital é representado em títulos (ações, títulos) e confere aos seus proprietários o direito de receber rendimentos na forma de dividendos e juros. Realiza movimentação independente no mercado de valores mobiliários, onde são comprados e vendidos. O capital fictício recebeu esse nome porque cria a ilusão de que todos os títulos são capital real (real) e geram renda sem estar diretamente relacionados à reconstrução.

Contudo, os títulos por si só não criam valor(es). Ao mesmo tempo, como se sabe, dão direito à apropriação de parte do lucro. Quantitativamente, o montante de capital investido em títulos nos países capitalistas é várias vezes superior ao montante de capital investido directamente na esfera da produção, comércio e banca.

O capital fictício não é uma parte separada da produção industrial e não desempenha funções específicas no processo de movimentação do capital real e de autocrescimento deste último. Além disso, a movimentação desses capitais pode ser realizada em direções opostas.

Consequentemente, ocorre uma espécie de bifurcação do capital. Por um lado, existe o capital real, por outro, o seu reflexo nos títulos. O capital real funciona no processo de produção e os títulos iniciam a sua “vida” especial, movimento independente na bolsa de valores como capital fictício.

Uma das características do capital real é que, após o término do ciclo, ele retorna ao seu dono. O titular das ações, conforme observado anteriormente, não tem o direito de devolver seu capital monetário. Para consegui-lo, ele deverá vender ações no mercado de valores mobiliários. Nesse caso, ele pode receber mais ou menos do que investiu em ações, mas em qualquer caso, o capital monetário das ações do capital efetivamente funcional não é devolvido. O capital real pode ainda não completar o seu ciclo; ao mesmo tempo, o dono das ações, depois de vendê-las, já entregará seu capital monetário. Aqui também devemos entender isto: o capital fictício surge com base no capital real (real), pois na ausência deste último, que “gera” lucro, não poderia surgir e desenvolver-se o capital fictício, que afirma receber a parte correspondente de o lucro, mas não cria por si só*.

O capital fictício é uma mercadoria que se transforma em mercado e tem um preço. Como foi observado, ele se move para fora da circulação do capital real investido na produção. É importante enfatizar que o capital fictício não é algo incidental ao capitalismo. Desenvolve-se naturalmente com base no capital emprestado. Todos os títulos constituem título de rendimento, ou seja, pela sua essência econômica, são documentos que refletem a movimentação de capitais emprestados.

Mas o capital emprestado é, na maioria dos casos, utilizado por um capitalista funcional e é recriado no processo de circulação do capital industrial, sendo depois devolvido ao proprietário com juros. O capital fictício não tem relação direta com o movimento do capital industrial. Após a emissão inicial das ações, quando o capital se iguala ao seu valor, e o movimento começa como real, os títulos entram no mercado (bolsa de valores) e passam a ser objeto de compra e venda, independentemente do real andamento da reconstrução. A mesma ação pode ser comprada e vendida dezenas de vezes. Esta característica do capital fictício é típica de todas as suas formas: letras, gravames, ações, títulos e outros títulos que surgem em conexão com contratos de empréstimo.

Em geral, o capital fictício excede quantitativamente o capital emprestado e o seu movimento não converge. Ao mesmo tempo, o tamanho do capital emprestado afeta o rendimento que ele traz. O próprio capital fictício depende da renda.

Modelos de participação acionária

Com um grau apropriado de convenção, a literatura económica distingue dois modelos básicos de propriedade accionista actualmente existentes. O primeiro é o chamado Anglo-Saxão

um modelo em que 20-30% das ações imóveis permanecem por muito tempo nas mãos de alguns proprietários e formam participações de controle. Ao mesmo tempo, 70-80% das ações são móveis e mudam facilmente de mãos como objeto de negociação no varejo no mercado de ações.

* A ligação peculiar entre esses capitais pode ser ilustrada figurativamente desta forma. Assim como uma sombra não existe sem um objeto, o capital fictício não existe sem capital real. A ascensão do capital fictício distorce e dá uma falsa impressão do movimento do capital real. Quando é hipotético, por exemplo, supor que todos os títulos foram levados por alienígenas para outra galáxia, seus proprietários sem dúvida sofrerão grandes perdas, mas o capital real não sofrerá com isso..

O segundo modelo é denominado continental. Nesse caso, os acionistas permanentes detêm 70-80% das ações, sendo que 20-30% delas chegam ao mercado e são consideradas pelos investidores como objeto de investimento temporário.

A diferença fundamental entre estes dois modelos de alocação de ações é o papel desempenhado pelos seus mercados. O primeiro modelo pressupõe que a partir de ações convertidas em bolsa de valores podem ser formados novos controles acionários. A bolsa funciona aqui como um mercado de controle, o que coloca uma parte de cada sociedade anônima aberta na dependência direta dos critérios de eficiência inerentes a esse mercado, sendo o mais elevado o preço das ações.

O segundo modelo prevê menor mobilidade de ações de um proprietário para outro e, portanto, menor probabilidade de perda do controle acionário.

Tendo em conta as tendências características da corporatização na Ucrânia, podemos prever o seguinte: levará à formação de um segundo modelo continental de propriedade acionária.

A forma de acionista proporciona aos titulares de ações, em alguns casos, um rendimento real superior ao percentual normal e, em outros, espere por isso. Isso torna o investimento em ações mais atraente em comparação com um empréstimo normal.

Lucros de uma sociedade por ações e sua distribuição

As empresas por ações são caracterizadas por uma série de vantagens em comparação com as empresas capitalistas individuais. A forma de ações abre a possibilidade de maior concentração da produção e, assim, permite aproveitar as vantagens dos grandes negócios. Ou seja, a criação de uma sociedade por ações leva à formação de um lucro especial, denominado lucro constituinte. Esse lucro é formado pela diferença entre o valor recebido pela venda dos títulos à taxa de câmbio e o custo do capital real investido na empresa*. Este tipo de lucro surge em todos os casos quando uma nova sociedade por ações é fundada ou quando empresas capitalistas individuais são transformadas em empresas por ações.

* O mecanismo para gerar esse lucro é o seguinte. É aceitável que uma sociedade anônima tenha sido fundada com um capital real de US$ 1 milhão. Os fundadores emitem ações nesse valor. Se, por exemplo, for disponibilizado um fundo de lucro anual (para o pagamento de dividendos), que é distribuído entre os acionistas, igual a 90 mil dólares, e os juros emprestados forem 3, então neste caso as ações valem 1 milhão de dólares. será vendido por A partir de um milhão de dólares. Desse valor, US$ 1 milhão. será usado para substituir as despesas dos fundadores para investimentos de capital real e US$ 2 milhões. representará lucro, que será apropriado pelos fundadores.

O lucro constituinte é uma das formas de lucro, que é basicamente uma receita empresarial capitalizada.

Os titulares de ações, em regra, não pretendem receber um lucro médio, mas contentam-se com um dividendo, cujo valor (quando o dividendo está relacionado não com o valor nominal das ações, mas com a sua taxa de mercado) é próximo dos juros habituais do empréstimo. A compra de ações é considerada uma utilização de capital como capital - propriedade.

Assim, se uma sociedade por ações fornecer a todos os acionistas um dividendo igual aos juros, ela poderá continuar a operar. Durante um período de intensa concorrência, predeterminado por problemas na venda de bens (serviços), as sociedades por ações podem reduzir as ações e vender seus produtos ao nível dos custos de produção acrescidos de um percentual. É claro que os rendimentos das sociedades por ações nestas condições são significativamente reduzidos e, além disso, o pagamento de dividendos pode cessar totalmente. Mas o capital social continua a funcionar.

De referir ainda que os accionistas não são responsáveis ​​​​com todos os seus bens pessoais pelas actividades da sociedade. Eles têm responsabilidade limitada apenas no valor da ação contribuída, ou seja, no valor pago pelas ações. Quando tal empresa entra em falência, o seu próprio capital e capital de reserva são utilizados para satisfazer as reivindicações dos credores e apenas o restante, se houver, é pago pelos acionistas. O titular de uma ação não tem o direito de exigir da sociedade por ações a devolução do valor das ações além do seu valor nominal. Ao mesmo tempo, ele pode vender a ação no mercado de valores mobiliários - a bolsa de valores.

A distribuição do lucro recebido é feita por decisão da diretoria da sociedade por ações. Ao mesmo tempo, parte do lucro é usada para ampliar a escala de produção e repor o capital de reserva, outra parte é destinada ao pagamento de salários e bônus (bônus) ao pessoal administrativo das sociedades por ações, e uma certa parte é pago ao estado na forma de impostos e juros aos credores. Após todas essas deduções, o lucro remanescente é distribuído entre os acionistas proporcionalmente ao número de ações de sua propriedade. Essa parte residual do lucro forma o dividendo.

O valor do dividendo não é dado e constante de uma vez por todas. Pode aumentar ou diminuir dependendo do valor total do lucro recebido pela sociedade anônima e do valor do lucro distribuído entre os acionistas. Na prática, o montante total do lucro pode aumentar, enquanto, ao mesmo tempo, o montante do lucro distribuído entre os acionistas permanece inalterado ou mesmo diminui. Isso depende da estratégia escolhida e das perspectivas de desenvolvimento da sociedade por ações. Em determinados períodos, o valor total do lucro pode permanecer anterior, e o valor do lucro distribuído pode aumentar devido ao capital de reserva previamente acumulado.

A decisão sobre qual parte do lucro será distribuída entre os acionistas e qual parte será utilizada para outros fins é tomada pela diretoria da empresa. O papel decisivo aqui pertence aos detentores do controle acionário.

3. Valores mobiliários: essência, função, principais tipos. Problemas de corporatização em uma economia em transição

Os títulos do ponto de vista das características diretas do capital social são certificados de participação no capital de uma sociedade por ações, sendo os principais deles as ações e obrigações.

Preços das ações e seus tipos

A quantidade de dinheiro marcada em uma ação é chamada de valor nominal da ação. Expressa desde o início a avaliação da participação na fundação da empresa. O preço pelo qual as ações são compradas e vendidas no mercado de valores mobiliários é denominado preço das ações.

Como é determinado o preço das ações?

O comprador compra ações para receber o rendimento adequado na forma de dividendos. Quanto maior o dividendo, maior o preço das ações e vice-versa. Deste lado, o preço das ações é diretamente proporcional ao tamanho do dividendo. Por outro lado, ao comprar ações, o comprador espera ao mesmo tempo receber um rendimento sobre o seu capital não inferior ao que poderia receber se emprestasse o seu capital a juros bancários normais. Ou seja, o comprador decide pagar por uma ação uma quantia em dinheiro que, ao ser depositada no banco, lhe dará a oportunidade de receber o mesmo rendimento (juros) que o dividendo dessa ação.

É aceitável que uma ação tenha valor nominal de $ 100. traz um dividendo anual, que representa 9 dólares, e que os juros emprestados são 3, ou seja, para cada cem dólares que forem depositados no banco, o depositante receberá uma renda anual de 3 dólares. Para receber anualmente 9 dólares, isso. seria necessário investir no banco 300 dólares Mas, em vez disso, o dono do dinheiro pode comprar uma ação que rende os mesmos US$ 9 por ano, pagando também US$ 300 por ela.

O preço das ações é, portanto, diretamente proporcional ao tamanho do dividendo e inversamente proporcional ao tamanho dos juros do empréstimo (bancário), que pode ser expresso pela seguinte fórmula:

Taxa da ação (preço) = (Dividendos/Juros do empréstimo) *N

onde N é o valor nominal da ação e o dividendo dado em porcentagem.

Se, com o dividendo anterior ($9), o nível de juros emprestados diminuir de 3 para 2, então o preço das ações aumentará. A mesma ação que antes custava US$ 300 agora pagará US$ 450.

Por que os compradores concordam em pagar várias vezes mais por uma ação com valor nominal de US$ 100? O fato é que, ao pagar um preço tão alto, eles obtêm uma renda não menor, mas, via de regra, maior do que poderiam obter colocando esse valor no banco. Além disso, os compradores esperam que, sujeito ao desenvolvimento da sociedade por ações, o dividendo exceda os juros habituais (médios) emprestados.

Você também deve prestar atenção a esta circunstância. Embora em média o preço das ações seja igual ao dividendo capitalizado, em qualquer momento depende diretamente da relação entre a oferta e a procura dessas ações.

Para determinar o movimento dos preços das ações, as bolsas de valores determinam o “índice de preços das ações”. É calculado como uma média ponderada para um determinado intervalo de ações. Este círculo inclui um número diferente de empresas. Sim, de acordo com a regra de cálculo do índice de ações da Bolsa de Valores de Nova York (denominado índice Dow Jones), a base do índice inclui 3 empresas industriais, 15 empresas ferroviárias e 15 empresas de serviços públicos. Uma descida deste índice é percebida como um sinal de deterioração da situação económica.

Existem ações nominativas e ao portador (a diferença entre elas está no processo de registro e alienação), simples, ou ordinárias, e preferenciais (diferem na forma de pagamento dos dividendos e no seu valor), bem como polifônicas, únicas -votados e sem voz (que são demarcados pela capacidade de seus proprietários participarem da gestão da empresa)*.

*Esta é uma classificação de ações geralmente aceite numa economia de mercado. Na Ucrânia, no início da transformação do sistema de comando administrativo em sistema de mercado (antes de 1º de janeiro de 1992), foram emitidas as seguintes categorias de ações: ações do coletivo de trabalho; ações da empresa; ações de sociedades por ações. Em 1º de janeiro de 1992, a emissão de ações de coletivos de trabalho e empresas foi interrompida, mas poderiam ser comercializadas por mais cinco anos. Na data especificada, as empresas (organizações) que emitiram as ações especificadas tiveram que resgatá-las ou substituí-las por outros títulos previstos na Lei da Ucrânia “Sobre Valores Mobiliários e Bolsa de Valores”.

Do ponto de vista do conteúdo econômico das ações, merece atenção sua divisão em preferenciais e ordinárias. As ações preferenciais garantem um dividendo anual correspondente (fixo). Ao mesmo tempo, seu valor para ações ordinárias (ordinárias) não está estabelecido.

As ações preferenciais conferem ao titular direito: ao recebimento prioritário de rendimentos na forma de dividendo fixo ao valor nominal das ações; compensar os rendimentos perdidos devido à diminuição do lucro da sociedade por ações no exercício correspondente (à custa do fundo de reserva); para participação prioritária na distribuição de bens da sociedade por ações em caso de sua liquidação.

Os titulares de ações preferenciais não têm o direito de participar da administração da sociedade (companhia), salvo disposição em contrário do seu estatuto*.

Considerando que os titulares de ações ordinárias ou ordinárias correm maior risco (do que as preferenciais) associado às atividades da empresa, têm o direito de eleger os membros do conselho e deliberar sobre outras questões em assembleia geral de acionistas.

O dividendo pode ser pago: trimestralmente, semestralmente ou anualmente; ações (capitalização de lucros), títulos e commodities. Os acionistas podem receber um certificado de ações (título), que atesta a titularidade da pessoa nele indicada de um determinado número de ações da empresa.

O valor nominal total das ações emitidas constitui o capital autorizado, que, por exemplo, de acordo com a Lei da Ucrânia “Sobre Sociedades Comerciais” (artigo 24.º) não pode ser inferior a um montante equivalente a 1250 salários mínimos, com base no salário mínimo taxa em vigor no momento da criação da sociedade por ações.

Títulos

“E para aumentar o capital, além das ações, as sociedades anônimas emitem títulos”. Obrigações são títulos que dão aos seus proprietários o direito de receber um rendimento anual garantido. Os títulos, assim como as ações, estão se tornando um mercado de valores mobiliários

* De acordo com a legislação atual da Ucrânia (Lei da Ucrânia “Sobre Valores Mobiliários e Bolsa de Valores”), o capital autorizado de uma sociedade por ações no momento da sua fundação deve consistir em um determinado número de ações ordinárias. As ações preferenciais não poderão ser emitidas em valor superior a 10% do capital autorizado. A emissão de ações é realizada no valor do capital autorizado da sociedade por ações ou pela totalidade do valor do patrimônio da empresa (estatal), que foi transformada em sociedade por ações. Uma emissão adicional de ações é possível se todas as ações anteriormente emitidas forem integralizadas por um valor não inferior ao seu valor nominal.

De acordo com a Lei da Ucrânia “Sobre Valores Mobiliários e Bolsa de Valores” (Artigo 11), as sociedades por ações podem emitir títulos em valor não superior a 25% do capital autorizado e somente após o pagamento integral de todo o número das ações emitidas e possuem taxa própria, que oscila sob a influência das variações da oferta e da demanda e dos juros dos empréstimos.

Ao contrário das ações, as obrigações não conferem direito de voto na resolução dos negócios da sociedade por ações e os rendimentos por elas pagos, em regra, não excedem os juros ordinários. O custo dos títulos é reembolsado pela sociedade por ações no final do período relevante.

Bolsa de valores: essência, principais operações

A bolsa de valores é uma instituição financeira especializada que concentra a compra e venda de títulos e contribui para a formação da sua taxa de câmbio. A bolsa é criada como uma sociedade por ações, cujos fundadores podem ser negociadores de valores mobiliários que tenham permissão para exercer atividades comerciais e comissionadas*.

As principais operações da bolsa de valores são: registrar títulos e fornecer recomendações para fixação do preço de cotação inicial; organizar a celebração de contratos de compra e venda de valores mobiliários; realizar liquidações mútuas centralizadas no mercado de valores mobiliários da bolsa de valores; implementação de suporte centralizado de informação e controle cambial; garantir o registro legal de acordos, etc.

A bolsa de valores desempenha um papel significativo na ativação e racionalização dos processos de formação e funcionamento das relações de mercado. Infelizmente, ao longo de todos os anos de transformações do mercado na Ucrânia, este tipo de atividade cambial não recebeu distribuição adequada. Há muitas razões para isto. Este é o “congelamento” conceptual dos processos de desnacionalização e privatização, que não ativa a atratividade de investimento do mercado primário de valores mobiliários; e a falta de desenvolvimento do desenho organizacional do seu mercado secundário; e a insuficiente procura de pagamentos internos e a protecção pouco fiável dos direitos dos investidores estrangeiros e similares. Ausente e claro suporte jurídico para mecanismos de cotação de valores mobiliários.

Portanto, as actividades das bolsas de valores na Ucrânia devem ser coordenadas para alcançar um nível adequado de centralização à escala nacional, que é o foco do conceito correspondente adoptado pela Verkhovna Rada da Ucrânia (Setembro de 1995). O processo de centralização também é característico do funcionamento de bolsas mundialmente famosas. Sim, no início de Maio de 2000, representantes das bolsas de valores de Londres e Frankfurt anunciaram a sua intenção de entrar na bolsa de valores internacional.

*Os membros da bolsa podem ser pessoas jurídicas e pessoas físicas que pagaram quantias apropriadas de dinheiro pelo “lugar”, muitas vezes bastante significativo.

A entidade anglo-alemã, que controlará a venda de ações no valor de quase 4,3 biliões de dólares, será a maior da Europa e a quarta do mundo, depois das bolsas de valores de Nova Iorque e Tóquio e da NASDAQ, que negocia ações de empresas tecnológicas. Ao mesmo tempo, os participantes deste “casamento” - antigos rivais - terão uma “divisão de trabalho”: ações de empresas de alto lucro serão vendidas em Londres e ações de empresas de alta tecnologia - em Frankfurt.

O processo de corporatização na Ucrânia: caminhos, problemas

Foi fundamentado acima que a criação de sociedades por ações nos países desenvolvidos está associada ao desenvolvimento evolutivo das forças produtivas, que, por sua vez, influenciam a formação das relações por ações, provocando alterações na sua estrutura. Na Ucrânia, o surgimento repentino de tais relações não esteve associado a um aumento do nível técnico de produção. Sob tais condições, as sociedades por ações são incapazes de garantir o crescimento dos rendimentos reais dos trabalhadores, dos camponeses, dos trabalhadores de escritório e até mesmo dos novos ricos nacionais. Fazer mudanças no sistema de relações com os acionistas sem processos adequados na estrutura técnica de produção leva a um desequilíbrio na economia. Novos nomes, por mais atraentes que sejam, permanecem palavras vazias se não forem apoiados por condições materiais adequadas.

A teoria e a prática económica confirmam que o recebimento de dividendos tangíveis pode ser garantido em duas circunstâncias:

1. Sujeito à introdução na produção de equipamentos mais produtivos e de tecnologia avançada, que conduzam à redução dos custos de produção e ao aumento dos lucros a preços constantes.

2. Aumentando os preços, o que garante o aumento dos lucros mesmo com o aumento dos custos de produção.

As sociedades por ações na Ucrânia estão privadas da oportunidade de obter um aumento dos lucros no caso da estabilidade de preços através do reequipamento técnico da produção. Nesse caso, só conseguirão um aumento único de preços, o que, evidentemente, afecta a situação financeira de grandes sectores da população, incluindo os accionistas. Não há esperança de que haja uma renovação acelerada dos activos fixos de produção, porque a maioria das empresas que produzem ferramentas estão moral e fisicamente desatualizadas, não funcionam a plena capacidade ou estão mesmo completamente ociosas. As notas por si só, por mais elevado que seja o seu valor nominal, não podem reconstruir a produção.

Consequentemente, a direcção prioritária de toda a política económica não deve ser um aumento quantitativo das sociedades por acções, mas a melhoria técnica da produção social.

Na Ucrânia, no início de 2000, havia cerca de 20 milhões de accionistas (enquanto, por exemplo, na Alemanha havia apenas 4,5 milhões). Uma tão grande dispersão de propriedade não permitiu a concentração do controlo necessário à gestão eficaz das empresas. Este modelo foi o resultado da decisão dos “reformadores de mercado” nacionais sobre a privatização dos certificados, ou seja, da decisão, ou melhor, dos slogans, sobre a “distribuição de propriedade”. Temos um grande número de pseudo-proprietários, mas nunca conseguimos um proprietário efetivo. Além disso, milhões dos nossos “accionistas” nem sequer sabem onde e como “funcionam” as suas acções efémeras e que podem vendê-las. Como resultado dessa privatização, realmente não recebemos novos proprietários reais na pessoa dos acionistas reais recém-formados.

O desenvolvimento de sociedades anônimas na Ucrânia deve ser facilitado pela implementação de uma política estatal eficaz de corporatização. De acordo com o Decreto do Presidente da Ucrânia “Sobre a corporatização de empresas” (datado de 15 de junho de 1993), a corporatização é a transformação de empresas estatais, associações, sociedades anônimas fechadas (com capital predominantemente estatal) em sociedades anônimas abertas empresas. A essência da corporatização é que a propriedade de uma empresa e o seu financiamento permaneçam propriedade do Estado. Os órgãos do Estado também nomeiam a gestão da corporação, mas a gestão muda. A corporação ganha independência econômica mais completa em relação ao processo produtivo e controle sobre ele. Combina os privilégios da propriedade estatal e as vantagens da gestão privada.

Ao mesmo tempo, ao realizar o processo de corporatização, deve-se levar em conta que a expansão internacional da forma de empreendedorismo por ações exige das instituições estatais relevantes da Ucrânia não apenas atenção, mas, antes de tudo, um um curso bem pensado que bloquearia canais para negócios ilegais, mas não interferiria em negócios honestos, não os direcionaria para ações ilegais.

Literatura:

1. Dolan ED, Lindsay DE. Mercado. Modelo microeconômico.-S.-Pb., 1992.-Capítulo 6.

2. Sobre empreendedorismo: Lei da Ucrânia de 07/02/1991. Nº 698 das alterações. Mas adicione. A partir de 01/01/1998// Contratos galegos. Zoshit2.-1998.-No.10.-p.129-135.

3. Sobre empresas na Ucrânia: Lei da Ucrânia de 27 de março de 1991. Nº 887 das alterações. mas adicional a partir de 01/04/1998 // Mundo da contabilidade - 1998. - Nº 4. - pp.

4. Curso de Economia M., 2000.-Capítulo 8,14.

5. McConnell Campbell R., Brew Stanley L. Economia: princípios, problemas, política: Em 2 vols.: Trad. do inglês - M.: Republic, 1992. - Capítulo 24.

6. Teoria econômica geral (economia política): Textbook/Rus. economia.acadêmico.im. G.V. Plekhanova, Vidyapin B.N., Zhuravlinaya G.N. e outros - M., 1995. - Capítulo 7.

7. Fundamentos da Teoria Econômica/Ed. S. Mochernogo.-Ternopil, 1993.-Capítulo 7.

8. Fundamentos da teoria económica. Aspecto político-econômico.-K., 1994.-Rozd.20.

9. Pindyke R., Rubinfeld D. Microeconomia - M., 1992. - Cap.

10. Sanina M.A., Chibrikov G.G. Fundamentos da teoria econômica - ", 1995. - Capítulo 5.

11. Teoria econômica: livro didático. subsídio // E.M. Vorobyov, A.A. Gritsenko, MNKem et al.-H.: Fortuna-Press, 1997.-Capítulo 3.