Բանկային կապիտալի վերադարձի բանաձև և ստանդարտ արժեքը: Շահութաբերությունը որպես ընկերության գործունեության ցուցանիշ
ՍԱՀՄԱՆՈՒՄ
Ընդհանուր կապիտալի վերադարձըցուցիչ է, որն արտացոլում է ձեռնարկության շահութաբերությունը, երբ այն օգտագործում է ներդրումներ իր ակտիվներում:
Բոլոր ներդրումները կարող են ձևավորվել երկու աղբյուրից՝ սեփական կապիտալ և փոխառու կապիտալ: Այս պատճառով կա երկու գործակից, որոնցով որոշվում է ընդհանուր կապիտալի վերադարձը.
- սեփական կապիտալի եկամտաբերություն (ROE),
- փոխառու կապիտալի վերադարձը (ROCE):
Կազմակերպությանը պատկանող կապիտալի վերադարձը արտացոլում է ընկերության գործունեության մեջ միջոցների ներդրման արդյունավետությունը:
Օգտագործված (փոխառված) կապիտալի վերադարձի բանաձևը արտացոլում է կազմակերպության աշխատանքում ներդրումների արդյունավետությունը, ինչպես սեփական, այնպես էլ փոխառու միջոցները: Օգտագործելով այս ցուցանիշը՝ ղեկավարությունը կարող է որոշել երկարաժամկետ հեռանկարում իր գործունեության մեջ սեփական կապիտալի և ներգրավված միջոցների օգտագործման արդյունավետության աստիճանը (օրինակ՝ ներդրումներ):
Ընդհանուր կապիտալի բանաձևի վերադարձ
Ընդհանուր կապիտալի (ակտիվների, ընդհանուր միջոցների) վերադարձի բանաձևը որոշվում է հաշվապահական շահույթի հարաբերակցությամբ ձեռնարկության բոլոր ակտիվների արժեքի նկատմամբ: Օգտագործելով այս բանաձևը, գրանցվում է ակտիվների յուրաքանչյուր ռուբլու եկամտաբերությունը:
Ընդհանուր կապիտալի եկամտաբերությունը կարող է փոփոխվել, եթե զուտ շահույթի արժեքը գրքային շահույթի փոխարեն տեղադրվի համարիչում: Այս դեպքում մենք ստանում ենք ընդհանուր կապիտալի զուտ եկամտաբերությունը.
Rsk= PE / SK * 100%
Այստեղ Rsk-ը կապիտալի վերադարձի ցուցանիշն է (%),
PE - զուտ շահույթ (ռուբ.),
SC - կապիտալի ընդհանուր արժեքը (ռուբ.):
Բոլոր շահութաբերության արժեքները որոշվում են որպես տոկոս:
Եթե դուք օգտագործում եք ֆինանսական հաշվետվությունները հաշվարկման գործընթացում, ապա ընդհանուր կապիտալի վերադարձի բանաձևը կունենա հետևյալ ձևը.
Rsk = տող 2300 / տող 1600
Այստեղ տող 2300-ը եկամուտների հաշվետվությունից առաջ եկած շահույթի գումարն է,
Տող 1600 – ձեռնարկության ակտիվների գումարն ըստ հաշվեկշռի:
Ընդհանուր կապիտալի արժեքի վերադարձ
Ընդհանուր կապիտալի եկամտաբերության արժեքի վրա ազդում է շահույթի չափը, ինչպես նաև պարտավորությունների և սեփական ռեսուրսների հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը կարող է որոշվել պարտավորությունների և կապիտալի հարաբերակցությամբ (ձեռնարկության «ֆինանսական լծակ»):
Պարտավորությունների ավելացման և դրանց սպասարկման ծախսերի ավելացման գործընթացում ընկերության ղեկավարությունն այդպիսով նվազեցնում է շահույթն ու շահութաբերությունը:
Ընդհանուր կապիտալի վերադարձի բանաձևը օգտագործվում է կապիտալի համեմատության գործընթացում.
- այլ ձեռնարկությունների համանման ցուցանիշներով,
- բանկային ավանդների տոկոսներով և պետական արժեթղթերի եկամտաբերությամբ։
Եթե կապիտալի շահութաբերությունը պակաս է ավանդի (պարտատոմսերի) տոկոսներից նույն ժամանակահատվածի համար, ապա նախագծում ներդրումներ կատարելն իմաստ չի ունենա: Այս ցուցանիշների նկատմամբ շահութաբերության օպտիմալ գերազանցումը մի քանի անգամ է։
Խնդիրների լուծման օրինակներ
ՕՐԻՆԱԿ 1
| Զորավարժություններ | Հաշվարկել ընդհանուր կապիտալի եկամտաբերությունը՝ օգտագործելով երկու գործառնական ժամանակաշրջանների օրինակը: Ընկերությունն ընթացիկ և նախորդ հաշվետու ժամանակաշրջաններում ունի կատարողականի հետևյալ ցուցանիշները. Շահույթի չափը մինչև հարկումը 1 – 45500 ռուբ., 2 – 42230 ռուբ., Եկամտահարկ 1 – 12225 ռուբ., 2 – 12211 ռուբ., Ընդհանուր կապիտալի գումարը 1 – 383,500 ռուբ., 2 – 381,000 ռուբ. |
| Լուծում | Հաշվարկենք այս ժամանակաշրջանների զուտ շահույթի չափը՝ շահույթից հանելով եկամտահարկը. Արտակարգ իրավիճակների 1-ին շրջան = 45500-12225 = 33275 ռուբ. Արտակարգ 2-րդ շրջան =42230-12211=30019 ռուբ. Շահութաբերության ցուցանիշը կարող է հաշվարկվել հետևյալ բանաձևով. Rsk= PE / SK * 100% Rsk(1)= 33275/ 383500 * 100%=8,68% Rsk (2)= 30019/ 381000 * 100%=7,88% Եզրակացություն.Մենք տեսնում ենք, որ ընդհանուր սեփական կապիտալի եկամտաբերության փոփոխությունը կազմել է -0.8 (7.88% - 8.68%): |
| Պատասխանել | Rsk (1) = 8,68%, Rsk (2) = 7,88% |
Նյութը՝ կայքից
Ինչ է սեփական կապիտալի վերադարձը
Սեփական կապիտալի եկամտաբերություն (ROE), օգտագործվում է նաև «սեփական կապիտալի եկամտաբերություն» տերմինը) - ֆինանսական հարաբերակցություն, որը ցույց է տալիս բաժնետերերի ներդրումների վերադարձը հաշվապահական շահույթի առումով: Հաշվապահական հաշվառման չափման այս մեթոդը նման է ներդրումների եկամտաբերությանը (ROI):
Այս հարաբերական կատարողականի ցուցանիշը արտահայտվում է բանաձևով.
Ժամանակաշրջանի համար ստացված զուտ շահույթը բաժանվում է կազմակերպության սեփական կապիտալի վրա:
Զուտ շահույթի չափը վերցվում է ֆինանսական տարվա համար՝ բացառությամբ սովորական բաժնետոմսերի գծով վճարված շահաբաժինների, բայց հաշվի առնելով արտոնյալ բաժնետոմսերի գծով վճարված շահաբաժինները (եթե այդպիսիք կան): Բաժնետիրական կապիտալը վերցվում է առանց արտոնյալ բաժնետոմսերը հաշվի առնելու:
ROE հարաբերակցության առավելությունները
Ֆինանսական վերադարձի ցուցանիշը ROE-ն կարևոր է ներդրողների կամ բիզնեսի սեփականատերերի համար, քանի որ այն կարող է օգտագործվել՝ հասկանալու համար, թե որքան արդյունավետ է օգտագործվել բիզնեսում ներդրված կապիտալը, որքան արդյունավետ է ընկերությունը օգտագործում իր ակտիվները՝ շահույթ ստեղծելու համար: Այս ցուցանիշը բնութագրում է կազմակերպության ոչ թե ամբողջ կապիտալը (կամ ակտիվները) օգտագործելու արդյունավետությունը, այլ դրա միայն այն մասը, որը պատկանում է ձեռնարկության սեփականատերերին:
Այնուամենայնիվ, սեփական կապիտալի վերադարձը անվստահելի միջոց է ընկերության արժեքը որոշելու համար, քանի որ ենթադրվում է, որ այս ցուցանիշը գերագնահատում է տնտեսական արժեքը: Առնվազն հինգ գործոն կա.
1. Ծրագրի տեւողությունը. Որքան ժամանակ է պահանջվում, այնքան ուռճացված են ցուցանիշները։
2. Կապիտալիզացիայի քաղաքականություն. Որքան փոքր է կապիտալացված ընդհանուր ներդրումների մասնաբաժինը, այնքան մեծ է գերագնահատումը:
3. Արժեզրկման տոկոսադրույք: Անհավասար արժեզրկումը հանգեցնում է ROE-ի բարձրացման:
4. Ներդրումային ծախսերի և դրամական միջոցների ներհոսքի միջոցով դրանցից եկամտաբերության հետաձգումը: Որքան մեծ է ժամանակի բացը, այնքան բարձր է գերագնահատման աստիճանը:
5. Նոր ներդրումների աճի տեմպեր. Արագ զարգացող ընկերություններն ունեն սեփական կապիտալի ավելի ցածր եկամտաբերություն:
Սահմանում
Սեփական կապիտալի վերադարձը(սեփական կապիտալի շահութաբերություն, ROE) - կազմակերպության սեփական կապիտալի համեմատ զուտ շահույթի ցուցանիշ: Սա ցանկացած ներդրողի կամ բիզնեսի սեփականատիրոջ համար եկամտաբերության ամենակարևոր ֆինանսական ցուցանիշն է, որը ցույց է տալիս, թե որքան արդյունավետ է օգտագործվել բիզնեսում ներդրված կապիտալը: Ի տարբերություն «ակտիվների» նմանատիպ ցուցանիշի, այս ցուցանիշը բնութագրում է կազմակերպության ոչ ամբողջ կապիտալի (կամ ակտիվների) օգտագործման արդյունավետությունը, այլ միայն դրա այն մասը, որը պատկանում է ձեռնարկության սեփականատերերին:
Հաշվարկ (բանաձև)
Սեփական կապիտալի շահութաբերությունը հաշվարկվում է զուտ շահույթը (սովորաբար տարվա համար) բաժանելով կազմակերպության սեփական կապիտալի վրա.
Եկամուտ սեփական կապիտալի վրա = զուտ շահույթ / բաժնետերերի սեփական կապիտալ
Արդյունքը որպես տոկոս ստանալու համար նշված հարաբերակցությունը հաճախ բազմապատկվում է 100-ով:
Ավելի ճշգրիտ հաշվարկը ներառում է սեփական կապիտալի միջին թվաբանականի օգտագործումը այն ժամանակաշրջանի համար, որի համար վերցվում է զուտ շահույթը (սովորաբար տարվա համար) - ժամանակաշրջանի վերջում սեփական կապիտալը ավելացվում է ժամանակաշրջանի սկզբում սեփական կապիտալին և բաժանվում է 2-ի:
Կազմակերպության զուտ շահույթը վերցվում է «Շահույթի և վնասի մասին հաշվետվություն» տվյալների համաձայն, սեփական կապիտալը` ըստ հաշվեկշռի պարտավորությունների:
Սեփական կապիտալի շահութաբերություն = զուտ շահույթ*(365/Ժամանակաշրջանի օրերի քանակը)/((Սեփական կապիտալը ժամանակաշրջանի սկզբում + սեփական կապիտալը ժամանակաշրջանի վերջում)/2)
Սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը հաշվարկելու հատուկ մոտեցում է Դյուպոնի բանաձևը: Դյուպոնի բանաձևը ցուցիչը բաժանում է երեք բաղադրիչների կամ գործոնների, որոնք թույլ են տալիս ավելի խորը հասկանալ ստացված արդյունքը.
Եկամուտ սեփական կապիտալի վրա (Դյուպոնի բանաձև) = (Զուտ շահույթ / եկամուտ) * (եկամուտ / ակտիվներ) * (ակտիվներ / սեփական կապիտալ) = զուտ շահույթի վերադարձ * ակտիվների շրջանառություն * ֆինանսական լծակներ:
Նորմալ արժեք
Միջին վիճակագրական տվյալների համաձայն, սեփական կապիտալի շահութաբերությունը կազմում է մոտավորապես 10-12% (ԱՄՆ-ում և Մեծ Բրիտանիայում): Գնաճային տնտեսությունների համար, ինչպիսին ռուսականն է, այդ ցուցանիշը պետք է ավելի բարձր լինի։ Հիմնական համեմատական չափանիշը սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը վերլուծելիս այլընտրանքային եկամտաբերության տոկոսն է, որը սեփականատերը կարող է ստանալ՝ ներդնելով իր գումարը մեկ այլ բիզնեսում: Օրինակ, եթե բանկային ավանդը կարող է բերել տարեկան 10%, բայց բիզնեսը բերում է ընդամենը 5%, ապա կարող է հարց առաջանալ նման բիզնեսի հետագա վարման նպատակահարմարության մասին։
Որքան բարձր է սեփական կապիտալի շահութաբերությունը, այնքան լավ: Այնուամենայնիվ, ինչպես երևում է Դյուպոնի բանաձևից, ցուցանիշի բարձր արժեքը կարող է հանգեցնել չափազանց բարձր ֆինանսական լծակների, այսինքն. փոխառու կապիտալի մեծ մասնաբաժինը և սեփական կապիտալի փոքր մասնաբաժինը, ինչը բացասաբար է անդրադառնում կազմակերպության ֆինանսական կայունության վրա: Սա արտացոլում է բիզնեսի հիմնական օրենքը՝ ավելի շատ շահույթ, ավելի շատ ռիսկ։
Սեփական կապիտալի եկամտաբերության ցուցիչի հաշվարկն իմաստ ունի միայն այն դեպքում, եթե կազմակերպությունն ունի սեփական կապիտալ (այսինքն՝ դրական): Հակառակ դեպքում, հաշվարկը տալիս է բացասական արժեք, որը քիչ օգտակար է վերլուծության համար:
ՍԱՀՄԱՆՈՒՄ
Սեփական կապիտալի եկամտաբերության հարաբերակցությունը(ROE) զուտ եկամտի հարաբերակցությունն է միջին սեփական կապիտալին: Այս հարաբերակցությունը հաշվարկելիս օգտագործվում է ձեռնարկության հաշվեկշիռը:
Սեփական կապիտալի եկամտաբերության ցուցանիշը որոշիչ ցուցանիշ է ռազմավարական ներդրողների համար, ովքեր որոշում են իրենց սեփական ներդրումները մեկ տարուց ավելի երկարաժամկետ ժամանակահատվածում: Հաշվեկշռում սեփական կապիտալի շահութաբերության բանաձևը ցույց է տալիս, թե ինչպես են ընկերության ղեկավարներն ու սեփականատերերը տնօրինում կապիտալը, և ինչ եկամտաբերություն են նրանք ստեղծում առկա կապիտալի վրա:
Հաշվեկշռում սեփական կապիտալի շահութաբերության բանաձևը
Սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը կարող է հաշվարկվել հաշվապահական հաշվետվության թիվ 2 ձևի տվյալների համաձայն` շահույթի և վնասի մասին հաշվետվություն: Հաշվեկշռում սեփական կապիտալի շահութաբերության բանաձևը (հաշվեկշռի նոր ձև).
ROE=(p.2400 / p.1300) * 100%
Այս բանաձևում 2400 տողը վերցված է ֆինանսական արդյունքների մասին հաշվետվությունից (ձև թիվ 2), իսկ տող 1300-ը՝ հաշվեկշռից (ձև թիվ 1):
Հաշվեկշռում սեփական կապիտալի վերադարձի ընդհանուր բանաձևը հետևյալն է.
ROE = PE / SK
Այստեղ արտակարգ դրությունը զուտ շահույթ է,
SK – սեփական կապիտալ:
Ըստ հին հաշվեկշռի ձևի՝ բանաձևն ունի հետևյալ տեսքը.
ROE = (տող 190) / (1/2 * (տող 490 տարեսկզբին + տող 490 տարեվերջին)
Սեփական կապիտալի շահութաբերությունը կարող է արտահայտվել նաև ակտիվների եկամտաբերության միջոցով, և բանաձևը կունենա հետևյալ ձևը.
ROE = ROA/((1-ZS)/APsg)
Այստեղ LS-ը փոխառու միջոցներ են,
APsg-ն ակտիվների և պարտավորությունների միջին տարեկան գումարն է:
ROA ցուցանիշը ցույց է տալիս այն շահույթի չափը, որը նրա ակտիվները բերում են ընկերությանը: ROA-ն կախված է վաճառքի եկամտաբերության (ROS) գործակիցից, որն արտացոլում է զուտ շահույթի մակարդակը՝ վաճառված ապրանքների ծավալին համապատասխան:
ROA = PE/Sakt
Այստեղ արտակարգ դրությունը զուտ շահույթ է,
Sakt-ը ակտիվների միջին տարեկան արժեքն է:
ROA = տող 190 / (1/2 * (տող 300 տարեսկզբին + տող 300 տարեվերջին))
ROS =Pn / Q
Pp - շահույթ վաճառքից,
Q - արտադրանքի վաճառքի ծավալը:
ROS = տող 50 (F#2)/ տող 010 (F#2)
Ի՞նչ է ցույց տալիս կապիտալի շահութաբերության բանաձևը:
Արտադրանքի վաճառքի աճով, վաճառքի շահութաբերության աճը հանգեցնում է ակտիվների և սեփական կապիտալի վերադարձի ավելացմանը: Սրանից հետո մեծանում է նաև ձեռնարկության ներդրումային գրավչությունը։
Հաշվեկշռում սեփական կապիտալի շահութաբերության բանաձևըարտացոլում է կազմակերպության կողմից ստացված շահույթի չափը սեփական կապիտալի արժեքի միավորի հաշվով:
ROE-ն օգտագործվում է ձեռնարկությունները համեմատելու և ներդրումների համար առավել գրավիչ օբյեկտների ընտրության ժամանակ: Ռազմավարական ներդրողները ներդրումներ են կատարում ուղղակիորեն ձեռնարկությունների կանոնադրական կապիտալում՝ ընկերության շահույթի մի մասի դիմաց: Այդ իսկ պատճառով ROE-ն ձեռնարկությունների ներդրումային գրավչության և կառավարման աշխատանքի արդյունավետության կարևորագույն ցուցանիշն է։
Խնդիրների լուծման օրինակներ
ՕՐԻՆԱԿ 1
| Զորավարժություններ | Ուսանողական ընկերությունն ունի հաշվետու ժամանակաշրջանի կատարողականի հետևյալ ցուցանիշները. Սեփական կապիտալը 2016 թվականի սկզբին – 1,255 հազար ռուբլի: Սեփական կապիտալը 2016 թվականի վերջում՝ 1,311 հազար ռուբլի: Տարեկան շահույթ - 180 հազար ռուբլի: Որոշեք ձեռնարկության սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը: |
| Լուծում | Հաշվարկենք միջին տարեկան սեփական կապիտալը. SK=(1255+1311)/2=1283 հազար ռուբլի: Հաշվեկշռում սեփական կապիտալի վերադարձի բանաձևը հետևյալն է. ROE = PE / SK ROE = 180/1283=0,14 (կամ 14%) Եզրակացություն.Մենք տեսնում ենք, որ սեփական կապիտալում ներդրված կանխիկի 1 ռուբլին ապահովում է 0,14 ռուբլի շահույթ: |
ROE-ի (Return On Equity) եկամտաբերության ցուցանիշը ներդրողների համար ամենակարևոր ֆինանսական ցուցանիշներից է: Ի տարբերություն ակտիվների եկամտաբերության (ROA) ցուցանիշի, ROE-ն բնութագրում է ընկերության ոչ ամբողջ կապիտալի օգտագործման արդյունավետությունը, այլ միայն դրա բաժնետերերին պատկանող մասը: Արտահայտված է որպես տոկոս և հաշվարկվում է հետևյալ կերպ.
- ROE = զուտ շահույթ / սեփական կապիտալի արժեքը x 100
- ROE = զուտ եկամուտ / բաժնետերերի սեփական կապիտալ x 100
Զուտ շահույթի չափը վերցվում է ֆինանսական տարվա համար՝ բացառությամբ սովորական բաժնետոմսերի գծով վճարված շահաբաժինների (հաշվի է առնվում ROCE հարաբերակցությունը հաշվարկելիս), բայց հաշվի առնելով արտոնյալ բաժնետոմսերի գծով վճարված շահաբաժինները (եթե այդպիսիք կան): Բաժնետիրական կապիտալը վերցվում է առանց արտոնյալ բաժնետոմսերը հաշվի առնելու:
ROE-ն այն տոկոսադրույքն է, որով աշխատում են ընկերության բաժնետերերի միջոցները: Այսպիսով, եթե ROE = 20%, դա նշանակում է, որ բաժնետերերի կողմից ներդրված յուրաքանչյուր դոլարի դիմաց ընկերությունը ստեղծել է $0,20 զուտ եկամուտ:
Սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը ակտիվների եկամտաբերության (ROA) հետ համեմատելը հնարավորություն է տալիս պատկերացում կազմել ֆինանսական լծակների մասին՝ պարտքի ֆինանսավորում
Սովորական բաժնետոմսերի համար օգտագործվում է ընդհանուր կապիտալի եկամտաբերությունը (ROCE): Արտահայտված է որպես տոկոս և հաշվարկվում է հետևյալ կերպ.
- ROCE = Զուտ եկամուտ – Նախընտրելի շահաբաժիններ / Սեփական կապիտալի արժեքը – Արտոնյալ բաժնետոմսեր x 100
- ROCE = զուտ եկամուտ – նախընտրելի շահաբաժիններ / բաժնետերերի սեփական կապիտալ – նախընտրելի բաժնետոմսեր x 100
ROE-ն պետք է համեմատվի նմանատիպ ընկերությունների ROE-ի, ինչպես նաև շուկայում առկա այլընտրանքային ներդրումային տարբերակների հետ: Եթե ընկերության ROE-ն հետևողականորեն ցածր է շուկայական եկամտաբերությունից, ապա ավելի նպատակահարմար է լուծարել բիզնեսը և գումար ներդնել շուկայական ակտիվներում:
Քանի որ ROE-ն մեծանում է, P/B բազմապատկիչը նույնպես պետք է մեծանա:Ցածր ROE-ն և բարձր P/B-ը կարող են ցույց տալ, որ բաժնետոմսերը գերագնահատված են: Բարձր ROE և ցածր P/B նշանակում են, որ շուկան թերագնահատում է ընկերության ներուժը:
Կարևոր է նաև դա հաշվի առնել ընկերությունը կարող է բարելավել իր ROE հարաբերակցությունը, շուկայից հետ գնելով սեփական բաժնետոմսերը՝ դրանով իսկ նվազեցնելով դրանց թիվը շրջանառության մեջ և մեծացնելով սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը։ Արդյունքում, սա կարող է ներդրողին սխալ տպավորություն ստեղծել թողարկողի բիզնես գործունեության մասին:
Ինչ վերաբերում է ROE-ի ստանդարտ արժեքին, ապա երկարաժամկետ հեռանկարում կապիտալի եկամտաբերությունը չպետք է ցածր լինի ֆինանսական գործիքներում ցածր ռիսկային ներդրումներից: Որովհետև եթե բիզնեսի կապիտալի վերադարձն ավելի ցածր է, քան խոշոր բանկերում ավանդների կամ պարտատոմսերի տոկոսադրույքները, ապա բիզնեսը դադարում է շահութաբեր լինել իր սեփականատերերի համար:
- Օրինակ, եթե ակնկալվում է, որ առաջիկա 3 տարում ավանդների տոկոսադրույքները կլինեն 8-10 տոկոսի սահմաններում, ապա ցանկացած բիզնես, որը կբերի կապիտալի 10-12 տոկոս, անհեռանկարային է, քանի որ պետք է հաշվի առնել, որ Բիզնես վարելու ռիսկերը շատ ավելի բարձր են, քան ներդրումները պետական պարտատոմսերում կամ ավանդներում։
Այսպիսով, բիզնեսի հեռանկարները գնահատվում են՝ հաշվի առնելով ցածր ռիսկային ներդրումների (պարտատոմսեր կամ ավանդներ խոշոր բանկերում) և ռիսկի պրեմիաները (կորպորատիվ, շուկայական, տնտեսական, քաղաքական և այլն) դրույքաչափերը:
